智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，海外媒體報道沙特或年內增產，將催化市場對OPEC+產量策略重大變化與原油增產預期。油運市場即將迎來傳統旺季，近期船東積極挺價，油運運價持續回升。近期第三批成品油出口配額下發，亦將助力旺季表現。重申原油增產將利好油運，建議放低旺季博弈，預期低位逆向佈局。
國泰君安主要觀點如下：
海外媒體報道沙特或年內增產
據海外媒體9月26日報道，據瞭解沙特想法的人士透露，沙特准備放棄原油每桶100美元的非官方價格目標，或將按計劃在2024年12月1日開始逐步增產，以奪回市場份額，即使這將導致油價走低。這種思維轉變代表着沙特的重大轉變。自2022年10月以來，沙特一直領導其他OPEC+成員國多次減產以試圖維持高油價。未來OPEC+增產計劃執行或仍有不確定性，但將催化市場對OPEC+產量策略重大變化與原油增產預期。
重申原油增產將利好油運
近期油價下跌，加劇原油需求擔憂，導致油運股價調整。油價下跌對油運是利好還是利空？核心在於油價下跌的原因。若是原油需求縮減導致油價下跌，對原油終端消費與海運量的影響將取決於油價下跌對量的刺激程度可否對沖需求曲線移動。若是原油增產導致油價下跌，將大概率刺激原油終端消費與海運量增長，則利好油運。
過去兩年，油運景氣上行的背後，承受了OPEC+自2022年10月數次減產的持續影響，油價高企對油運需求存在持續抑制。若未來原油增產，油價下跌將保障增產計劃可以落地爲原油出口增長，將保障油運需求繼續增長。若油價回落至期貨明顯升水，將可能進一步驅動補庫，油運需求或超預期增長。
油運供給剛性凸顯，油運超級牛市可期
過去兩年貿易重構與煉廠東移，驅動油運需求顯著增長，2024上半年油運市場產能利用率已處閾值，油運景氣中樞上升。預計未來數年油運供需將繼續向好，油運超級牛市可期。
油運供給剛性凸顯。油輪在手訂單有限，且老齡化嚴重。未來數年船臺緊張，且船東規模下單意願不足。油運需求仍將增長。過去兩年油運貿易重構航距顯著拉長，而OPEC+減產與地緣油價抑制海運量增幅。近期地緣局勢對油價影響有所減弱，油價逐步迴歸供需邏輯，過去數週油價下跌、煉廠開工率回升、運價上漲。回顧過去六十年，原油作爲全球經濟黑色血液，長期穩健增長，經濟波動下具有韌性。未來建議關注OPEC+增產計劃與美國石油政策。
相關標的：招商南油(601975.SH)、中遠海能(600026.SH)、招商輪船(601872.SH)、中國船舶租賃(03877)。
風險提升：經濟波動風險、地緣局勢、油價風險、安全事故等。