智通財經APP獲悉，美聯儲上週大幅降息釋放出明確信號，即未來利率將大幅下降。不過，美國國債收益率卻一直在走高，尤其是長期國債收益率。
自9月17日至18日美聯儲議息會議以來，基準10年期美國國債收益率躍升了約17個基點，扭轉了整個9月份的大幅下滑趨勢。
目前，債市專業人士認爲，這一走勢很大程度上是市場在美聯儲會議前消化了過多寬鬆政策的結果。但這一趨勢值得關注，因爲它可能預示着未來更不祥的事情。
美國國債收益率不跌反漲的原因還包括市場預期美聯儲願意容忍更高的通脹、對美國財政狀況的擔憂，以及沉重的債務和赤字負擔都可能推高長期借貸成本。
Amundi US美國固定收益部門主管Jonathan Duensing表示:“在某種程度上，人們只是在傳言中買入，在上週美聯儲會議後賣出。”“市場已經消化了一個非常激進的寬鬆週期。”
事實上，市場預期降息幅度會比美聯儲官員在會議上所暗示的幅度更大。美聯儲官員們預計，到今年年底，美聯儲將再降息50個基點，到 2025年底再降息100個基點。相比之下，根據CME FedWatch 工具，市場預計同期將再降息200個基點。
不過，儘管10年期等較長期美國國債收益率飆升，但較短期美國國債(包括備受關注的2年期美國國債)的收益率卻沒有太大變化。
這就是事情變得棘手的地方。
“熊市陡峭化”
10年期和2年期美國國債收益率之差已大幅擴大，自美聯儲會議以來擴大了約12個基點。用市場術語來說，這種走勢被稱爲“熊市陡峭化”，尤其是在較長期美國國債收益率上升更快的情況下。這是因爲它通常與債券市場預期未來通脹上升相一致。
10年期/2年期美債利差擴大
這並非巧合：一些債券市場專家將美聯儲官員的評論解讀爲他們現在更加註重支持疲軟的勞動力市場，這是承認他們願意容忍比正常水平略高的通脹。
PGIM Fixed Income首席投資策略師Robert Tipp表示:"美聯儲有理由改變政策，因爲他們相信通脹已得到控制，但他們看到失業率上升，就業創造速度明顯不足。"長期債券收益率的上升“無疑表明，市場認爲通脹可能會更高，而(美聯儲)並不會在意。”
更多降息在路上？
Amundi US的Duensing表示：“我們認爲美聯儲和主席鮑威爾將高度依賴數據。由於就業市場疲軟，他們非常願意並且有興趣在選舉後的會議上再降息50個基點。他們隨時準備批准目前所需的任何寬鬆政策。”
美國債務和赤字問題也令市場感到擔憂。
借貸成本上升已使美國今年預算赤字的融資成本首次超過 1 萬億美元。雖然較低的利率有助於減輕這一負擔，但長期美國國債買家可能會被嚇到。赤字接近國內生產總值(GDP)的 7%，這在美國經濟擴張期間幾乎聞所未聞。
綜合來看，美國國債市場的各種動態讓投資者面臨困境。接受媒體採訪的固定收益投資者都表示，由於形勢仍不穩定，他們正在減少對美國國債的配置。
投資者還認爲美聯儲大幅降息可能也“無濟於事”
“如果我們開始看到(收益率)曲線變陡，那麼我們可能開始敲響衰退風險的警鐘，”加拿大皇家銀行財富管理公司的固定收益高級投資組合策略師Tom Garretson表示。“美聯儲可能仍希望今年至少再降息50個基點。人們仍然擔心他們採取行動有點遲了。”