智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，2024年8月以來，各地家電以舊換新陸續落地，目前31個省市都已出臺相關細則。除了中央政策規定的八大家電品類外，不少地方政府也對掃地機、洗碗機、小家電、智能家居等品類提供力度相近的補貼。商務部數據顯示，截至9月25日，全國約386萬名消費者購買8大類家電產品超520萬臺，享受46.7億元中央補貼，帶動銷售額超243億元。本輪補貼力度大，利於中高端產品銷售，改善產品結構，從近幾週數據來看，各地線下零售均價同比也有提升。
線下線上都有較快增長
線下渠道率先推進以舊換新補貼，效果顯著。根據國家發改委數據，9月1日至21日，蘇寧易購全國經營門店客流量提升一倍，電腦、空調銷售額分別同比實現了近300%和100%的快速增長。AVC數據顯示，24W38(09/16-09/22)全國空調、冰箱、洗衣機線下零售額分別同比+140%、+96%、+92%，油煙機、燃氣竈、電熱水器、燃氣熱水器分別同比+101%、+88%、+50%、+62%。
最早執行細則的湖北省，效果顯著且沒有降速跡象，24W33-38(08/12-09/22)空調線下零售額分別同比+67%/+110%/+278%/+222%/-58%/+438%。
線上渠道盡管啓動偏慢，但也實現較快增長。AVC統計24W38全國空調、冰箱、洗衣機線上零售額分別同比+76%、+45%、+28%，8月下旬起保持較快增速。
空調內銷去庫存進入尾聲，10月起排產轉正
2Q24南方地區多雨，空調零售低於預期，行業進入去庫存階段，5月/6月/7月空調內銷出貨量分別同比-1%/-16%/-21%，零售表現也相對疲軟。但8月以來，各地以舊換新政策陸續落地，且高溫天氣持續較長，空調零售開始回暖，8月空調全渠道零售額同比+22%(AVC);8月空調內銷出貨量同比-5%(產業在線)，也好於此前排產計劃。
中金指出，目前空調去庫存補庫存週期明顯縮短，考慮政策拉動效果顯著，空調去庫存或將於9月結束，根據產業在線最新排產數據，10/11/12月空調內銷排產量同比去年實績+5.2%/+8.0/+10.4%，較此前明顯上調。
標的方面：2024年6月以來白電板塊深度調整，當前處於估值低位，推薦海爾智家(600690.SH,06690)，海信家電(000921.SZ,00921)、格力電器(000651.SZ)；空調產業鏈上游推薦盾安環境(002011.SZ)。
風險因素：市場需求下滑風險；市場競爭加劇風險。