智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，2022年以來乘用車出口量持續高增，越來越多的車企深化海外市場佈局，全球市場空間大、格局好創造了機遇，同時車企也面臨複雜多變的外部環境挑戰。2024-2026年是中國車企全方位出海的重要戰略時點，更需要緊密跟蹤外部環境、車企戰略等變化趨勢。
挑戰：貿易政策風險提升，多地區收緊進口國乘用車稅費政策。中國車企走出去的過程並非一帆風順，今年以來加徵稅費、反補貼制裁等頻發，政策風險如何應對日益重要。如歐盟計劃對中國進口純電車型加徵反補貼稅，最低加徵幅度爲17%；巴西規劃2024年1月1日逐步調增新能源車進口關稅，最終目標爲35%。
展望：產能出海+合資合作應對貿易風險，依託新能源優勢，因地制宜撬動更大增量需求。戰略上，產能出海或是弱化不利貿易政策影響的必然選擇，本土建廠、輕資產代工、合資合作等方式值得參考；戰術上，燃油車爲基礎，新能源具備更大潛力，應積極探索東南亞、拉美等市場機遇，考慮油電價差、市場環境、消費者偏好等，因地制宜發揮混動優勢。
從高增到穩增，車企面臨更大分化，長期空間及盈利仍值得期待。CPCA口徑下，1H24狹義乘用車出口量達218.6萬輛，同比+30.3%，整車出口遍地開花，市場結構更爲均衡。受政策變化和高基數影響，預計2H24增速放緩，全年出口量保持25%增長。往前展望，政策博弈、本土化建設仍需時間，預計出口增速或有所回落，車企表現更加分化；長期看中國品牌海外銷量有望達到近800萬輛，其中新能源佔比超50%。市場供需決定定價，運營效率決定成本，相比國內市場，預計海外仍有望維持更好的盈利性。
建議關注：海外銷量增長相對可持續，佔總銷量比重高、盈利貢獻足，同時估值較低的傳統頭部自主品牌車企，如長城汽車(02333)、吉利汽車(00175)、長安汽車(000625.SZ)等；新能源技術、產品具備全球競爭力，海外銷量成長空間大，海外本土化佈局相對完善的頭部新能源車企，如比亞迪(002594.SZ,01211)、零跑汽車(09863)、賽力斯(601127.SH)、小鵬汽車-W(09868)、蔚來-SW(09866)等。
風險因素：海外市場政策風險；境外經營風險；海外新能源轉型不及預期。