智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，2024年8月國際油價寬幅震盪，主要受美國7月宏觀數據疲軟引發市場擔心衰退、EIA原油庫存超預期下降、美國降息預期強化、OPEC減產延長等因素影響，國際油價寬幅震盪。供給端，2Q24基礎化工上市公司資本開支持續下降，疊加海外落後產能退出，預計部分子行業新增產能壓力有望逐步緩解；同時油價下行使中游成本壓力有所緩解。需求端，海外需求較好帶動出口同比持續提升，隨國內需求逐步進入傳統旺季，預計化工品需求有望出現邊際改善。
截至2024年8月底，化工價格指數月度環比下跌3.54%。從具體品種看，截至9月22日跟蹤的196種化工品中，25.5%的品種價格環比上月上漲，40.3%的品種價格下跌，其中液氯、NYMEX天然氣、百菌清、R134a、天然橡膠、辛醇、順丁橡膠、合成氨、丁二烯、DMC溶劑等漲幅居前。
8月PPI同比降幅擴大，中信基礎化工指數跑輸滬深300。8月工業PPI同比下降1.8%，環比下降0.7%。與此同時，2024年8月，中信基礎化工指數相對滬深300超額收益爲-0.7ppt，累計超額收益53.4ppt(自2009年起)。截至2024年9月22日，化工板塊市淨率(LF)1.59x，處於歷史估值水平(自2005年起)2.0%分位數。
從需求看，下游行業整體景氣度有所分化。中金跟蹤了地產、紡服、汽車、家電、手機&面板、農藥、太陽能電池等產業鏈下游需求，整體景氣分化，具體看：房地產開工、銷售累計同比降幅收窄，竣工累計同比降幅擴大；紡織紗線、織物及製品出口額同比提高；國內汽車產量、銷量同比下降，新能源車銷量上升；家電銷量同比上升，智能手機產量上升；農藥景氣度持續下降；太陽能電池產量保持增長。
從庫存看，補庫品類大於去庫。2024年8月，在統計的39種產品中有59.0%的產品月度庫存環比上升，33.3%的產品月度庫存環比下降。其中，二甲苯、純苯、PA66、純鹼、複合肥等庫存環比上升。
目前基礎化工板塊估值和盈利均處於低位，考慮到供給端有望逐步出現更多積極變化，看好具備盈利增長預期的化工龍頭公司，以及行業集中度高景氣有望改善的子行業。
風險因素：需求不及預期，新增產能超預期，產品價格大幅下行。