智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，降息週期的A股風格中，成長存在動能，資金偏好大盤，利率敏感+基本面提振的科技行業或佔優。本輪市場隨着本輪海外流動性的逐步寬鬆和新一輪科技週期的開啓，前期中小成長完成估值修復後，大盤成長或成爲本輪降息週期優勢風格。行業方面，分子端，考慮中報高增速行業和基本面邏輯；分母端，考慮貼現率變化敏感行業；資金面，考慮外資偏好行業。取基本面、折現模型、資金面最大公約數，本輪降息週期內收益最大者或爲景氣度較高的板塊，如電子等行業。
如何定義當前市場：賺錢效應企穩，但情緒未出現明顯改善
賺錢效應類似估值修復普漲段初期，戰略資金加倉提振風險偏好。9月18日-9月20日，市場呈現一定的反彈特徵。漲跌家數比方面，9月19日滬深兩市上漲企業數近 4800 家，漲跌家數比突破 10:1，全周漲跌家數比達到 1.82，市場賺錢效應整體較強。成交額視角下，三季度以來的縮量博弈格局仍在延續，但9月20日單日戰略資金加倉成交額突破190億，剔除滬深300ETF份額合併影響後的寬基份額邊際變化回升至7月中旬來的最高水平，戰略資金加倉意願出現積極變化。
紅利資產補跌結束，後續怎麼看?
紅利爲基，底倉配置，精選現金奶牛，重視前向股息預測。紅利資產近一週企穩，擁擠度迴歸至年內平均水平附近，拋壓最大時刻已過。分子端固然存在ROE下降與盈利增速低於季節性的瑕疵。在銀行板塊充分交易“存量房貸利率下行擠壓息差”的前景，負債前置型現金奶牛回吐6月以來漲幅後，紅利資產前向股息率吸引力重新顯現，四季度仍具備底倉配置價值。行業層面基於現金流視角佈局紅利擴散(通信、農業、有色、食品、公用)，個股組合層面沿“現金奶牛模型”“前向股息預測模型”精選個股。
如何理解本輪降息週期，後續關注哪些重點?
美聯儲降息 50bps，但後續決策仍有彈性。美聯儲在 9 月 FOMC 會議選擇降息50bps，聯邦基金利率目標區間下調至 4.75%-5.00%，點陣圖指引今、明年各 4 次降息。從會議後至今市場對後續降息路徑預期邊際變化看，11 月再降 50bps 的概率在近半周內提升10%以上。本次降息更接近衰退式降息，但不排除 7-8 月勞務市場走弱的數據後續出現大幅校準，大選亦將左右後續降息路徑。Powell對於本次降息決策的表述定性爲“基於通脹與就業現狀的recalibration”，後續降息幅度與速率將根據未來經濟數據“亦步亦趨”，50bps 並非後續降息幅度的直接外推指引。