智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，美聯儲降息50bps開局直接影響中國企業的美元融資成本，尤其是對外負債較多，和出口型企業更爲敏感。其次，如美國經濟能夠證明軟着陸，將利好其地產等利率敏感行業的修復和提振中國相關出口鏈，如將利好中國家電出口。此外，歐洲“採暖熱泵”具有中長週期景氣預期。2021-2022年因公共衛生事件及地緣政治衝突導致天然氣價格高企，加速歐洲採暖熱泵滲透，中國“供應鏈”曾極度受益。當前，德國重啓供暖補貼，將望較大程度刺激工商業熱泵安裝需求，相關產業鏈企業貨值有望得到大幅提振。
“美聯儲降息+經濟軟着陸”將利好出口。
這將直接影響中國企業的美元融資成本，尤其是對外負債較多，和出口型企業更爲敏感。其次，如果美國經濟能夠證明軟着陸，將利好其地產等利率敏感行業的修復和提振中國相關出口鏈。可關注在全球產能佈局領先尤其是北美地區具備較強競爭力的企業。
港股相對更具彈性。
相比A股，港股由於港元掛鉤美元的聯繫匯率制度，使得美聯儲貨幣政策傳導更爲直接。可以關注H股投資機會。
國內政策空間預期打開。
預計美聯儲未來持續推動降息，年內累計降息幅度或達到100-125個基點;美聯儲降息也將爲包括中國在內的其他國家繼續降低政策利率打開空間。可關注地產鏈彈性品種。
歐洲“採暖熱泵”，零部件景氣新方向。
1)歐洲“採暖熱泵”具有中長週期景氣預期：目前歐洲天然氣價格仍是穩態的 5-6 倍，能源安全視角，根據 EHPA(歐洲熱泵協會) 預測2030年歐洲熱泵年銷量將達到約1000萬臺，對應CAGR約22%，未來增長具有較高確定性。
2)中國“供應鏈”曾極度受益。2021-2022年因公共衛生事件及地緣政治衝突導致天然氣價格高企，加速歐洲採暖熱泵滲透(替代壁掛爐，2021年銷量+36%，2022年+48%)。由於歐洲自身產能不足，中國空氣源熱泵出口額激增(2021年11.9億美元、同比+82%，2022年16.8億美元、同比+41%)。
3)“終端需求週期+渠道庫存週期”：終端補庫將有望連續4個季度高增長。2023Q3起，因庫存高企、安裝不及時及補貼退坡後的觀望情緒(2023年德國補貼區間約25-35%，較前期顯著下降)，採暖熱泵景氣開始下行;而當下歐洲供暖設備庫存去化已經完成(高點7-8個月庫存，如今1-2月庫存)。德國推出KFW 458法案新一輪供暖補貼政策2024年9月1日開始實施，補助最高可達70%。補貼金額最高爲3萬歐元+2500歐元的減排附加費，包含新購和更新。此次補貼金額上限較高，將望較大程度刺激工商業熱泵安裝需求，相關產業鏈企業貨值有望得到大幅提振。預計歐洲各國熱泵政策將於24H2陸續發佈。
歐洲熱泵景氣向好，中國熱泵核心零部件(壓縮機/屏蔽泵/閥件)當前已具備國際競爭力，成功切入全球供應鏈，料將持續受益於熱泵出海景氣。
風險因素：
內外需不振、貿易壁壘提升、競爭格局惡化、原材料價格異動、匯率波動等風險。
投資策略。
1)美聯儲9月如期降息，並以50bps開局。A、國內政策空間預期打開，關注彈性品種。B、如果美國經濟能夠證明軟着陸，將利好中國家電出口。C、港股或更具彈性。
2)歐洲採暖熱泵，“政策需求週期+庫存週期”雙輪驅動。
3)建議長期配置具備盈利穩定性和相對確定性的一線龍頭企業。