上市不足百天，“陝西物業第一股”經發物業（01354）已經嚐到了股價暴漲又暴跌的百般滋味。
9月20日，經發物業低開低走，盤中一度大跌17.11%。截至當天收盤，經發物業報收17.58港元，跌幅9.38%。值得一提的是，這已經是經發物業在過去7個交易日裏第四次錄得5%以上跌幅。尤其是在9月12日，該股更是遭遇了“黑色星期四”，當天經發物業單日跌幅達到了駭人的26.58%。
但若將時鐘往回撥，經發物業的股價運行態勢則又會是另外一幅景象。7月3日上市後，經發物業股價曾一度跌破發行價7.5港元，並於7月5日盤中觸及5.1港元創下股價新低。但在此之後經發物業便拐頭向上，接下來兩個月裏該股以凌厲升勢接連上衝，最終在9月10日達到了30.9港元，較發行價上漲了3.12倍，相較股價低點漲幅更是超過了5倍。
從上市即破發，到後面短短兩個月時間裏暴漲3倍，再到如今7個交易日股價打6折，經發物業的股價走勢堪稱撲朔迷離。
而在這詭異走勢背後，或許既有經發物業市值相對較小、總流通量有限，且籌碼高度集中等利於股價炒作的客觀因素存在；同時，在禁售期早早將股價炒高，未來抑或有利於讓那些在上市前鼎力相助的基石投資者們全身而退。
公開資料顯示，經發物業上市前的股東架構中，西安經開區管委會通過經發控股持股7.5%、通過經發集團持股67.5%。IPO時，經發物業全球發售共計1666.68萬股H股，佔發行完成後全部股份的25%。
尋求上市過程中，經發物業引入了3名基石投資者，即西安天博診斷技術有限公司（以下簡稱“天博診斷”）、西安盯準教育科技有限公司（以下簡稱“盯準教育）、THE REYNOLD LEMKINS GROUP (ASIA) LIMITED（以下簡稱“瑞凱集團”），三者合計持股10.76%。
按9月20日收盤情況看，儘管經發物業的總市值達到了11.72億港元，但其中流通市值不過2.93億港元，排除前述重要股東後其餘公衆股東合計持股比例不足15%，由此不難看出經發物業流通市值不高、股權集中度不低。而在公司暴漲暴跌的過程中，經發物業的成交量和換手率其實始終維持在較低水準，比如9月20日該股的成交額不過743.9萬港元，對應換手率還不到3%，但最終的收盤跌幅卻逼近10%，這亦與港股市場中其他籌碼高度集中而引發股價巨幅波動的案例類似。
另外，“助攻”經發物業成功上市的三名基石投資者的身份及解禁時間同樣十分值得投資者留意。
先就背景而論，天博診斷和盯準教育都可算作是經發物業的“同鄉”，這幾家公司都來自於陝西西安。其中，天博診斷成立於2014年，其位於西安市經濟技術開發區，是一家致力爲醫學實驗室提供整體解決方案的IVD行業服務商，實控人爲蒙武軍；盯準教育則成立於2017年，註冊地址同爲西安市經濟技術開發區，大股東爲丁華明。
相比於上述兩家公司，經發物業的另一大基石投資者瑞凱集團或許相對而言更爲投資者所熟悉。根據公開信息，瑞凱集團是一家典型的單一家族辦公室，擁有超過30年曆史。僅2024年以來，瑞凱集團已經參與了多個港股IPO項目，除經發物業外，瑞凱同樣也是易達雲EDA集團控股、天聚地合等公司的基石投資者。
根據相關公告，天博診斷認購了經發物業439.11萬股，盯準教育認購了146.37萬股，而瑞凱集團則認購了132萬股。並且耐人尋味的是，同爲基石投資者，三家機構所持股份的解禁時間卻分了先後。其中，經發物業兩位“同鄉”的禁售期均爲2025年7月2日，而瑞凱集團則要比這一時間足足提前半年時間，即明年1月3日其所持股份便將獲准解禁。屆時如果經發物業的股價仍保持在高位，那麼賬面利潤豐厚的瑞凱集團是否會先行一步退出顯然很值得關注。
回過頭來看經發物業的基本面，至少就紙面數據而言公司正處於火熱的上升勢頭中。今年前六月，經發物業實現收入4.63億元（人民幣，單位下同）、淨利潤3100.3萬元，同比口徑下分別上漲了18.57%、22.95%。核心財務數據雙雙高增，這在尚且處於週期調整之中的物業行業裏自然很是突出。
不過在看似靚麗的數據背後，經發物業的增長後勁究竟有多高其實也非常值得投資者探究。一方面，經發物業的經營活動範圍高度集中於西安一城，這意味着如果公司無法在西安以外取得較大突破，那公司的成長“天花板”將很低；另一方面，現階段經發物業的業務仍較爲仰賴關聯方西安經開區管委會，雖說背靠大樹好乘涼，但經發物業若想要在業務上更進一步終究需要發展更多新客戶來打開成長空間。
展望後市，考慮到經發物業的流通市值極低、籌碼高度集中，接下來經發物業的股價走勢預計註定不會平淡。尤其是隨着時間推移，兩撥基石投資者所持股份的解禁前後或許還會有更多投機資金參與炒作，屆時該股的波動性可能還會進一步放大，對此散戶投資者或需注意投資風險。