漲跌紛紜——一週大科技表現 本週市場用四個字形容就是「絕地反擊」。在上週就業報告之後，全市場都開始期待首次降息，並且對「衰退與否」進行不同的定價。風險資產和避險資產輪番出現資金流動，因此體現到市場上也就是波動性上升。
但是本週科技股的強勢，如特斯拉的FSD預期提升、蘋果發佈會舉行、以及英偉達黃仁勳在談話中重申市場對AI需求的旺盛，都重新拉回了投資者對科技公司的情緒。
目前市場隱含美聯儲，到12月降息100個基點，至明年6月降息超過200個基點至3%左右的水平。
至9月12日收盤，過去一週大科技公司大體表現強勢。其中 $英偉達(NVDA)$ +11.13%， $亞馬遜(AMZN)$ +5.12%， $微軟(MSFT)$ +4.56%， $Meta Platforms(META)$ +1.69%， $蘋果(AAPL)$ +0.18%， $特斯拉(TSLA)$ -0.16%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ -1.62%。
影響資產組合的核心交易策略——一週大科技核心觀點 降息週期下的科技股
利率市場隱含對9月降息的預期在本週也發生較大的波動，從就業報告出來後的75%概率降息25個基點，到CPI出爐後的近乎90%概率降息25個基點，在回升到週四風險情緒迴歸後的57%的概率降息25個基點，但從歷史來看，首次降息50個基點反而不是件好事，意味着更高的衰退預期。
如果我們暫時不把當前的降息當做「衰退式降息」，那非衰退性的降息通常會給科技行業帶來積極成果，包括：
- 促進增長：低利率降低融資成本，使科技公司加大創新和擴張的投入。企業可以以更低的利率借款來爲研發項目提供資金。
- 提升估值：核心是降低折現率，科技公司受益於適用於其收益和現金流的較低貼現率。
- 改善情緒：穩定的經濟環境下，降息是增強市場情緒的，也會增強市場的風險偏好，增加對科技股的資金流入。
Source: Refinitiv 眼下大科技公司的擴張需求非常明晰，就是在AI上的鉅額資本開支。相比成長型的公司，大科技公司因爲有足夠雄厚的現金儲備，可以不用通過融資就能開展資本支出。但這並不代表大科技公司不用融資。
由於大科技公司的信用評級較高，在降息之後可以更低的利率發債，從而優化公司的Debt/Equity Ratio，優化公司的資本結構，反而對公司價值提升有更大幫助。
負債水平與利率的敏感性也是正向相關的，除了以上說的三個因素之外，
期權觀察家——大科技期權策略 英偉達是本週響噹噹的明星，黃仁勳在高盛的科技論壇的對談中提到了幾個關鍵點：Blackwell需求很大、AI計算領域的創新速度將繼續加快、英偉達將每兩年實現性能的大幅提升等等，市場對AI的熱情又再度迴歸。
不過從期權市場上來看，暫時沒有特別樂觀。雖然近期的幾份期權，例如9月20日月期權、9月27日的期權，未平倉的價內以及平價Call訂單在增加（投機情緒增加），但是價外的Call扔大量集中在130左右的前高位置，意味着市場在這個位置的Cover並沒有降低，對動盪市場下「單邊牛市」的賭注不高。同時，PUT的訂單在110-120之間，說明也認爲不太可能出現大跌。接下來是震動波動的交易。
再給個持倉大科技股的理由——爲何"TANMAMG"組合總超大盤？ 七巨頭（Magnificent Seven）組成一個投資組合(「TANMAMG」組合)，等權重、每季度重新調整權重。回測結果從2015年以來表現是遠超 $標普500(.SPX)$ 的，總回報達到了2009.65%，同期 $標普500ETF(SPY)$ 回報221.99%，再次拉開距離。
本週大科技股表現強勢，組合今年以來的回報爲33.36%，超過SPY的18.38%。
過去一年組合的夏普比率回落至爲1.8，與SPY的1.8持平，組合的信息比率爲1.1.
