智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，印度是全球增長最快的新興經濟體，受益於鉅額資本支出、印度國內消費活躍和人口紅利等因素的推動，印度近年來GDP增速位居全球前列，並孕育出IT、製藥、農業、汽車、服裝、電影等具備很強競爭力的優勢產業。印度的發展歷程和成功經驗值得借鑑參考，行業擴張成長型、出海全球化及本土老牌強勢企業股價表現較好。
國泰君安主要觀點如下：
印度目前是世界第五大經濟體，GDP總量達到3.57萬億美元，僅次於美國、中國、日本和德國。
從經濟結構來看，印度呈現“第三產業發達、第二產業相對薄弱”的特徵，居民最終消費支出佔GDP比重達到60%，消費是印度經濟增長“三駕馬車”中的“第一拉動力”。印度經濟和消費蓬勃發展的五大核心驅動力在於：人口優勢（人口總量持續擴張、青年勞動力豐富）、產業優勢（IT、製藥、農業、汽車、紡織等極具競爭力）、經濟改革（印度通過多項改革舉措釋放經濟增長活力）、收入提升（中高收入家庭增多，可支配收入持續增長）、把握國際產業鏈機遇（積極吸引外資、承接產業轉移）。
從“行業覆盤”維度，本報告聚焦印度七大消費行業（食品飲料、農業、美妝個護、零售、汽車、家電、紡服），還原印度消費變遷歷程。
在20世紀90年代之前，印度實施各種關稅壁壘保護國內產業，導致印度經濟和消費市場增長緩慢。直到1991年，拉奧政府執政後全面推行經濟體制改革，吸收外國投資，對外開放程度不斷提升；2014年莫迪政府上任後，通過“季風計劃”、“數字印度”更加積極推動經濟改革，印度經濟和消費市場再次騰飛，多個細分行業迎來高速增長期，2008-2019年印度酒精飲料行業市場規模CAGR達9.6%、2010-2018年印度食品行業CAGR達13%、2016-2022年印度美妝個護行業CAGR達10%、2006-2023年印度汽車行業CAGR達6.5%。
從“估值覆盤”維度，本報告梳理出各個消費行業股價變化和龍頭估值變化（PE/PS等）過程。
印度股價表現較好的消費行業包括以下三類：①積極把握行業擴張紅利的成長型賽道：例如食品行業中的雀巢印度、不列顛尼亞，美妝個護行業中的印度聯合利華、MARICO；②通過出海和全球化擴張，不斷開拓新的利潤增長點：例如汽車行業中的塔塔汽車，路虎捷豹兩大品牌暢銷海外；③印度本土老牌優勢產業：例如紡織服裝行業中的RAYMOND、Page Industries，這三類企業股價表現更優，估值溢價明顯更高。
風險提示：印度與中國國情差異導致企業發展路徑不同；全球經濟下行壓力導致消費市場增速放緩；國內促消費政策效果不及預期。