智通財經APP獲悉，信達證券發佈研報稱，AI創新驅動產業鏈投資機遇，終端需求復甦逐步向上傳導。半導體設備、數字芯片業績亮眼，上半年“淡季不淡”或影響全年出貨節奏，下半年的需求和庫存情況仍有待觀察。消費電子Q2延續復甦趨勢，AI產業鏈表現強勁，上半年實現營業收入2738.3億元，同比增長22%。面板方面，受體育賽事備貨需求影響，客戶訂單釋放，1H24盈利能力大幅改善，景氣度向好。電子行業創新動能強勁，今年受益於AI、國產替代、消費復甦等激化，信達證券持續看好其成長性。
AI創新驅動產業鏈投資機遇，終端需求復甦逐步向上傳導。截至2024年8月31日，根據申萬行業分類(2021)標準，470家電子行業上市公司均已披露2024年半年報。整體來看，2024年上半年電子行業實現營業收入15506.19億元，同比增長17.3%，實現歸母淨利潤647.13億元，同比增長39.3%。2Q24單季度實現營收8208.23億元，同比增長18.9%、環比增長12.5%，實現歸母淨利潤371.23億元，同比增長29.7%、環比增長34.6%，二季度電子行業同環比均實現快速增長。當前看，電子行業創新動能持續強化，復甦趨勢明顯。信達證券認爲，三個方向值得持續關注：(1)雲端持續高景氣，看好全球AI算力機遇;(2)終端AI引領，重回復甦預期;(3)半導體底部向上趨勢確定，政策支撐國產化穩步前進。
半導體：設備、數字芯片業績亮眼，上半年“淡季不淡”。2024年上半年半導體板塊實現營業收入2738.3億元，同比增長22%;實現歸母淨利潤179.2億元，同比增長12%。伴隨着產業鏈庫存去化、終端需求復甦，半導體板塊業績明顯改善。2Q24實現營業收入1465.2億元，同比增長23%，環比增長15%;實現歸母淨利潤111.4億元，同比增長16%，環比增長64%。自23Q4開始，半導體板塊業績恢復正增長趨勢。
個股方面，半導體設備、SoC、存儲1H24和2Q24表現良好，半導體設備受益於晶圓廠加快驗證導入，國產化進程提速，北方華創/中微公司/拓荊科技/精測電子1H24營收分別同比增長46%/36%/26/1%。半導體設計方面，受益於上半年消費電子等終端需求復甦帶來的補庫需求，SoC、存儲和模擬公司業績表現良好，SoC中晶晨股份/恆玄科技/瑞芯微1H24營收分別同比增長28%/68%/46%，存儲中兆易創新/普冉股份/瀾起科技分別同比增長22%/91%/79%，模擬中聖邦股份/艾爲電子/南芯科技分別同比增長37%/57%/89%。信達證券認爲，上半年“淡季不淡”的情況或影響全年出貨節奏，下半年的需求和庫存情況仍有待觀察。
消費電子：Q2延續復甦趨勢，AI產業鏈表現強勁。2024年上半年消費電子板塊實現營業收入2738.3億元，同比增長22%;實現歸母淨利潤179.2億元，同比增長12%。2Q24單季度消費電子行業景氣延續復甦趨勢，同環比均有所提升。2Q24實現營業收入3731.7億元，同比增長24%，環比增長14%;實現歸母淨利潤147.1億元，同比增長8%，環比增長10%。品牌消費電子2Q24分別實現營業收入/歸母淨利潤327.5/23.5億元，分別同比+17%/-14%。毛利率爲26.1%，同環比-2.6/-0.2pct;淨利率7.2%，同環比-2.5/-0.8pct。消費電子零部件及組裝方面，2Q24分別實現營業收入/歸母淨利潤3404.2/123.6億元，分別同比+24%/+13%。毛利率爲10.4%，同環比-2.6/-0.4pct。淨利率爲3.6%，同環比-0.3/-0.0pct。
個股方面，受益於全球AI產業趨勢強勁，北美CSP資本開支增加，海外AI算力產業鏈相關上市公司2Q24業績大幅增長。工業富聯2Q24實現營收1474.0億元，同比增長46%，實現歸母淨利潤45.5億元，同比增長13%。滬電股份2Q24實現營收28.4億元，同比增長50%，實現歸母淨利潤6.3億元，同比增長114%。
光學光電子：面板盈利進一步改善，景氣度向好。2024年上半年光學光電子板塊實現營業收入3447.1億元，同比增長8%;實現歸母淨利潤32.7億元，同比增長176%，上年同期板塊整體虧損。2Q24實現營業收入1772.8億元，同比增長4%;實現歸母淨利潤26.1億元，同比增長281%。
面板方面，受體育賽事備貨需求影響，客戶訂單釋放，1H24盈利能力大幅改善。面板板塊2024年第二季度實現營業收入1402.9億元，同比增長3%;歸母淨利潤15.8億元，同比增長180%;銷售毛利率爲14.2%，同環比+2.4/+2.2pct;銷售淨利率爲1.1%，同環比+2.6/+1.4pct。LED方面，2024年第二季度LED板塊實現營業收入236.2億元，同比+2%;歸母淨利潤4.3億元，同比+20%。盈利能力方面，2024年第二季度LED板塊銷售毛利率爲19.6%，同環比+0.3/-2.3pct;銷售淨利率爲1.8%，同環比+0.3/-0.1pct。
元件：PCB業績大幅增長，被動盈利能力持續改善。2024年上半年元件板塊實現營業收入1273.1億元，同比增長13%;實現歸母淨利潤106.8億元，同比增長36%，2023年元件板塊景氣度低迷，下游處於去庫存階段，1Q24開始板塊業績有所恢復。2Q24元件板塊實現營業收入675.0億元，同比增長22%;實現歸母淨利潤60.1億元，同比增長39%，二季度伴隨庫存去化產生的補庫動作以及部分產品價格回升，元件板塊業績端改善明顯。
細分來看，被動元件營收增速提升，印刷電路板業績大幅改善。被動元件方面，2Q24分別實現營業收入/歸母淨利潤117.1/16.9億元，分別同比+15%/+24%。銷售毛利率28.2%，同環比+0.9/+1.6pct;銷售淨利率14.4%，同環比+1.1/+1.8pct。印刷電路板方面，2Q24分別實現營業收入/歸母淨利潤557.8/43.2億元，分別同比+24%/+43%。銷售毛利率19.6%，同環比+1.4/+0.0pct;銷售淨利率7.7%，同環比+1.2/+0.9pct。
電子化學品：二季度收入持續向上，龍頭業績亮眼。2024年上半年電子化學品板塊實現營業收入286.8億元，同比提升8%;實現歸母淨利潤27.9億元，同比提升5%，24H1終端需求回暖逐步向上傳導，電子化學品業績端有所改善。2Q24電子化學品板塊實現營業收入151.3億元，同比增長10%;實現歸母淨利潤15.2億元，同比下降3%。個股方面，安集科技2Q24營收4.2億元，同比+37%、環比+11%，歸母淨利潤1.3億元，同比-19%、環比+23%;鼎龍股份2Q24營收8.1億元，同比+32%、環比+15%，歸母淨利潤1.4億元，同比+123%、環比+67%;萊特光電2Q24營收1.3億元，同比+85%、環比+15%，歸母淨利潤0.5億元，同比+142%、環比+13%。
投資評級：電子行業創新動能強勁，今年受益於AI、國產替代、消費復甦等激化，信達證券持續看好其成長性。
風險因素：宏觀經濟下行風險;下游需求不及預期風險;中美貿易摩擦加劇風險。