智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，2024年以來，消費復甦仍然存在一定壓力，除家電存在明顯的海外擴張邏輯，其他基於國內消費爲主的消費板塊仍然居後，現有的性價比消費會逐漸理性化，精神消費相關的行業供給端更加確定，有望持續跑贏。中信建投認爲，國內消費板塊仍存在部分細分領域的景氣度向上，且普遍在供給端有較爲確定的邏輯。下沉市場並不等於消費降級，理性性價比是當前消費者的主動選擇，自然景區、國產平價化妝品、自主可控的品牌出海和運力依舊是好方向。
免稅板塊：市內免稅政策落地，待機場口岸場景渠道價值提升，海南地區競爭格局趨於穩定，第二輪新增物業的培育豐富離島免稅業態，有待從數量向質量的發展。出入境旅遊人次持續恢復，且核心機場口岸的租金均有明顯優化，建議持續關注。
酒店：今年以來的商旅需求復甦較弱，但休閒需求持續增長的同時，頭部企業維持較高的開店水平。目前處於供需緊平衡狀態下，順週期屬性較強的酒店板塊有待市場對整體宏觀預期的提升來帶動估值的回升。中高端生態位品牌驗證和供應鏈能力仍能帶來α。
旅遊、博彩：旅遊出行人次持續修復，出入境恢復彈性大，從各公司業績角度看，仍較爲韌性，凸顯精神消費的剛需屬性。結構性上，關注下沉市場、銀髮旅遊客羣等佔比提升，同時出境旅相關旅行社也在逐步加快營收，澳門地區暑期客流基本修復至疫前水平。
餐飲：高頻迭代打法下，中高線城市的價格戰仍在進行中，供給端仍有淨增壓力，考驗企業的綜合運營和成本管理能力。頭部企業目前現金流穩健，擴張與同店指標也基本平衡，出海可能是新增長點，關注供給端數量逐步優化的趨勢。
醫美：醫美需求受宏觀影響整體偏弱，成熟性產品渠道端朗姿有明顯放緩，而錦波新材料持續超預期，疊加鉅子三類械有一定推遲，錦波生物競爭格局依然良好。
化妝品：板塊中報超預期表現有珀萊雅、上美、鉅子，績優進一步向頭部集中，細分賽道中潤本也表現優異。毛銷差一定程度上反映了品牌的生命週期，但行業整體的該指標收窄更多爲行業渠道流量變化下的共同趨勢，實際資產週轉健康提升下ROE依然能夠獲得增長。珀萊雅人事變動通過積極交流擔憂有所緩解，滬港通打開下增量資金可期。
出海與貿易：造船持續景氣，訂單累計速度可能超出市場預期，且產能擴張表現剋制。國內逐步湧現出具有全球品牌力的出海企業，不論線上佈局多平臺還是線下紮根實體，應對關稅、匯率等風險因素的手段也更加成熟可靠。
黃金珠寶：黃金價格持續創新高對於首飾類需求存在抑制，投資類和一口價佔比較高的品牌有所收益。如果降息預期明確，則黃金回調觀望情緒會得到充分化解，首飾類企業有望重整旗鼓。
風險提示
1、美國降息進度和幅度可能與市場預期不同，導致相關度高的資產，諸如黃金、美債、美元指數再次大幅波動，影響到相關業務的經營。
2、酒店供需緊平衡，商務需求持續較弱的趨勢可能導致加盟商資金壓力以及開店意願可能受到影響，進而影響到酒店行業供給出清，頭部加速發展的邏輯兌現。
3、餐飲行業持續價格戰在高線城市可能進一步加劇，在渠道獲客成本上升的過程中，成本難以向上下游轉嫁;副牌開發、產品創新、產業鏈延伸不及預期。
4、化妝品行業流量轉化效率不及預期，競爭落敗於國際品牌。流量獲取成本不斷提升，國內品牌整體培育尚需時間，面臨國際品牌直接競爭壓力。
5、醫美監管趨嚴帶來情緒面影響;上游企業新品開發、獲批進度不及預期;產品端競爭愈加激烈;醫美機構外延拓張不順，新機構盈虧平衡期較長等。
6、美國如果出現經濟衰退，消費需求不足，可能帶來部分經濟體受損，導致全球貿易體系失衡，影響外貿需求恢復。
7、金價大幅波動導致居民消費意願受到影響，結婚人數和新出生人口的持續下降可能影響到慶典類黃金珠寶的終端需求。
