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民生證券:2024H1有色金屬盈利亮眼 看好銅鋁及貴金屬機會

發布 2024-9-5 上午10:10
© Reuters.  民生證券:2024H1有色金屬盈利亮眼 看好銅鋁及貴金屬機會
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智通財經APP獲悉,民生證券發佈研報稱,2024H1有色金屬盈利亮眼,貴金屬和工業金屬表現亮眼。工業金屬供給約束持續,需求國內政策發力,疊加供應鏈重構拉動海外需求,金屬價格中樞有望上行;能源金屬供給壓力加劇,靜待資源端出清信號。聯儲利率政策進入過渡期,金價蓄勢待發。美國CPI逐漸回落背景下降息焦點逐漸轉向就業數據,美聯儲降息在即。覆盤歷史同期階段,金價在相同時期走勢呈現震盪偏強,隨着後續美國經濟下行降息週期正式開始,金價中長期中樞有望進一步走高。

2024年以來有色板塊整體情況。從二級市場來看,2024年至今(截至2024年8月30日),有色金屬板塊整體漲幅爲6.87%,板塊排第7;其中2024Q2下跌1.52%,位列第13;2024年H1,有色金屬上漲16.32%,板塊排名第5。細分板塊中,2024年至今黃金和銅板塊表現優於有色其他板塊。

細分板塊來看:2024H1盈利亮眼,貴金屬和工業金屬表現亮眼。①貴金屬:2024H1黃金價格同比+14.1%,2024H1貴金屬板塊歸母淨利潤同比+44.10%;2024Q2歸母淨利潤33.73億元,同比、環比分別增長35.92%和25.63%。②工業金屬:2024H1鋁/銅/鋅價分別同比增長7.26%/9.85%/0.52%,歸母淨利分別同比增長46.7%/30.4%/32.3%。③能源金屬:2024H1電池級碳酸鋰和氫氧化鋰同比下跌68.2%和74.4%;硫酸鈷和四氧化三鈷價格分別同比下降21.8%和23.6%;電解鎳價格同比下降28.7%。2023H1鋰板塊歸母淨利同比下降120.0%,鈷板塊歸母淨利同比上漲36.0%,鎳板塊歸母淨利同比上漲23.2%。

投資建議:看好銅鋁+貴金屬機會。(1)工業金屬:供給約束持續,需求國內政策發力,疊加供應鏈重構拉動海外需求,金屬價格中樞有望上行。銅:金融壓制緩解,供給端礦端緊張依舊,冶煉廠減產在即,需求端供應鏈重構拉動海外需求,國內政策發力需求有望恢復,價格中樞將繼續上移。鋁:產能達到天花板,長期價值可期。建議重點關注洛陽鉬業、紫金礦業、中國有色礦業、中國鋁業、中國宏橋、神火股份、雲鋁股份。(2)能源金屬:供給壓力加劇,靜待資源端出清信號。鋰:供需過剩鋰價大幅下跌,部分高成本項目成本壓力正在加劇,行業觸底仍需等待代表性礦山的減停產信號。鈷:鈷價底部信號明確,成本壓力導致剛果(金)供應不及預期,在國內大力度收儲催化下,鈷價有望觸底反彈。鎳:高冰鎳-純鎳工藝打通,二元結構性矛盾破局,純鎳產量釋放明顯,印尼鎳礦耗盡速度或將快於預期,資源的稀缺性可能會很快體現。建議重點關注中礦資源、贛鋒鋰業、天齊鋰業、永興材料、華友鈷業。(3)貴金屬:聯儲利率政策進入過渡期,金價蓄勢待發。美國CPI逐漸回落背景下降息焦點逐漸轉向就業數據,美聯儲降息在即。覆盤歷史同期階段,金價在相同時期走勢呈現震盪偏強,隨着後續美國經濟下行降息週期正式開始,金價中長期中樞有望進一步走高。另外,全球主要經濟體在疫後實行了貨幣超發,爲穩定本國幣值、匯率穩定,各國央行購金需求持續增加,除美聯儲降息節奏及幅度外,央行購金行爲也將成爲影響黃金需求的重要變量,進一步支撐金價中樞上行。

建議重點關注中金黃金(600489.SH)、山金國際(02051)、山東黃金(600547.SH)、赤峯黃金(600988.SH)、招金礦業(01818)、興業銀錫(000426.SZ)、盛達資源(000603.SZ)等黃金白銀標的。

風險提示:金屬價格大幅下跌,終端需求不及預期,海外經濟衰退。

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