智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，展望後市，當前市場已具備較多偏底部特徵，下行風險有限，投資者信心修復需要更多積極因素累積，後續重點關注國內貨幣和財政政策逆週期調節力度。9月建議繼續關注我國穩增長與中長期改革相關政策的落地情況，外部美聯儲降息漸近也將帶來配置變化，建議重點關注基本面具備支撐的紅利資產、以及順應產業轉型趨勢的高景氣行業。未來1-3個月關注如下配置思路：1) 盈利能力穩定、分紅能力和意願較強的高股息板塊。2) 美聯儲降息即將開啓，關注可能受益的主題概念。3) 受益於國內產業政策支持，供需格局有望改善的成長行業。
中金主要觀點如下：
配置主線：關注穩增長政策落地進度。
8月市場震盪走低，成交額及換手率下行，投資者交易情緒降至近年來的偏低水平。結構上，伴隨着市場調整，成長主題輪動速度較快、持續性不強，創業板指數持續調整，部分業績具備支撐的高股息板塊維持相對收益，銀行、高速公路等公司股價陸續創下歷史新高後有所調整。展望後市，當前市場已具備較多偏底部特徵，下行風險有限，投資者信心修復需要更多積極因素累積，後續重點關注國內貨幣和財政政策逆週期調節力度。
1) 經濟基本面階段性趨緩，投資者期待政策發力和落實。
7月經濟、金融數據表明國內需求階段性偏弱，8月PMI數據仍低於榮枯線。經濟結構上延續分化，表現爲房地產鏈與非地產的分化、內需與外需的分化，需要穩增長政策發力支持，近期投資者對地產領域政策加碼關注度抬升。5月底以來內需相關的商品價格下跌與股市基本同步，wind煤焦鋼礦指數下跌19%，近期商品市場開啓小幅反彈，可能反映投資者對國內穩增長政策發力的預期。貨幣政策方面，央行已經優化利率調控機制，美聯儲實施降息後，政策空間有望進一步打開。財政政策方面，上半年國內財政收入承壓，8~9月專項債發行有望提速。
2) A股中報業績落地，部分行業景氣好轉的趨勢得到驗證。
A股上市公司中報業績已經披露完畢，全部A股中報歸母淨利潤同比增長-3%，其中非金融歸母淨利潤同比增長-5.5%。從結構上看，偏上游的石油石化、有色金屬業績環比明顯改善，受益於出口的機械、汽車、電網，TMT板塊中的半導體、消費電子、算力等，以及農林牧漁、公用事業是結構亮點。
3) 9月美聯儲有望開啓降息，人民幣匯率進入雙向波動狀態。
7月以來美國勞動力市場、製造業PMI等基本面數據走弱。基準情形下美國經濟增長在放緩但並非衰退，美聯儲可能採取預防式降息。鮑威爾已經在Jackson Hole會議中傳遞出9月降息的信號，CME Fedwatch顯示市場預計截至明年9月美國利率將下行200個基點。近期中美利差上行，人民幣匯率壓力緩解。除此之外，第二輪美國大選辯論即將舉行，拜登退選、哈里斯參選後，選舉變數有所增加。歷史數據顯示在大選前幾個月，美股通常出現調整，8月至11月市場波動加大，大選進程可能影響A股市場風險偏好。
配置建議：
9月建議繼續關注我國穩增長與中長期改革相關政策的落地情況，外部美聯儲降息漸近也將帶來配置變化，建議重點關注基本面具備支撐的紅利資產、以及順應產業轉型趨勢的高景氣行業。未來1-3個月關注如下配置思路：
1) 盈利能力穩定、分紅能力和意願較強的高股息板塊。短期高股息風格階段性回調，部分行業經歷調整後仍具備配置價值。高股息配置特徵已從分母端轉向分子端，重點把握現金流持續改善、資本開支增速下降、分紅比例提升領域，如公用事業、基礎設施等。
2) 美聯儲降息即將開啓，關注可能受益的主題概念。歷史數據顯示，美聯儲降息週期中黃金價格上漲概率較大，金價上漲有望改善A股相關板塊的盈利預期。同時，利率下行有助於緩解科創企業融資約束，經歷調整的成長板塊股價有望出現反彈機會，如AIGC、AI應用、創新藥等。
3) 受益於國內產業政策支持，供需格局有望改善的成長行業。例如國產化訴求提升、同時受益於週期修復的消費電子、半導體等，政策指引下供需格局有望實現好轉的鋰電等新能源板塊。
9月超配行業及推薦邏輯：
公用事業：1)經濟週期關聯度不高，業績確定性較好;2)高分紅優勢，自由現金流充沛。
基礎設施：1)高速現金流穩定、資本開支較低;2)鐵路票價市場化改革;3)高分紅優勢，自由現金流較好。
貴金屬：1)降息交易支撐貴金屬價格走強;2)全球風險資產波動率上升，貴金屬防禦優勢凸顯。
電子硬件：1)海外降息預期助力估值修復;2)半導體產業週期上行動能積蓄;3)盈利改善確定性高;4)產業鏈概念催化。
電氣設備：1)估值具備吸引力;2)出口支撐電網業績;3)政策支持下行業供需格局有望邊際好轉。
9月主要低配行業：環保與水務、電商、建築裝飾及工程、建材、醫療服務。