智通財經APP獲悉，長江證券發佈研報稱，海外AIPC與AI手機加速滲透，構建AI應用端側入口;訓練側，截至8月14日，MMLU測試前五名均爲海外大語言模型，國內與海外大模型存在的差距促使國內廠商模型迭代需求快速增長，有望推動國產算力需求持續釋放。美國禁令加碼，算力芯片亟需自主可控。相較於先前的“國內算力芯片廠商與英偉達(NVDA.US)充分競爭，國產算力逐步滲透”的發展模式，國內算力的底層驅動模式或已切換爲“國家引導下進行超前算力建設，在較爲完善的算力基礎設施上孕育算力產業生態”。
海外指引方向，國內算力需求上揚
海外：端側滲透推動商業閉環。AIPC與AI手機加速滲透，構建AI應用端側入口。AIPC方面，2024年5月，微軟在新品發佈會上推出“Copilot+PCs”概念。AI手機方面，蘋果在iOS18系統中引入Safari網頁橡皮擦功能、Siri互動聊天、照片CleanUp等一系列生成式AI功能，有望推動AI應用在端側落地。國內：訓練側加速追趕，推理側“價格戰”正酣。訓練側，截至8月14日，MMLU測試前五名均爲海外大語言模型，國內與海外大模型存在的差距促使國內廠商模型迭代需求快速增長，有望推動國產算力需求持續釋放。推理側，智譜AI下調入門級大模型價格，128k百萬Tokens調用價進入“1元時代”。字節跳動發佈豆包大模型價格，大模型價格進入“釐時代”。阿里、百度入局，推理側“價格戰”正酣，AI商業化有望加速落地。
自主可控推進，算力底座重鑄
自主可控必要性提升，國產芯片加速滲透。美國禁令加碼，達摩克利斯之劍高懸，算力芯片亟需自主可控。2023年10月23日，NVIDIA接美國政府出口管制通知，其A100、A800、H100、H800和L40S產品的發貨均受到影響。超前建設開啓算力國產化正循環。相較於先前的“國內算力芯片廠商與英偉達充分競爭，國產算力逐步滲透”的發展模式，國內算力的底層驅動模式或已切換爲“國家引導下進行超前算力建設，在較爲完善的算力基礎設施上孕育算力產業生態”。三大運營商投資向算力方向傾斜，算力投入保持適度超前;地方智算中心加速落地，推進國產算力發展。四部門聯合印發《數據中心綠色低碳發展專項計劃》，新建及改擴建數據中心的服務器應採用節能水平及以上服務器產品，有望引導算力芯片方向，國產算力芯片有望受益。
全產業鏈受益，奔赴國產時代
國產算力爆發，五大核心環節有望受益。1)服務器，國產算力中軍，邁向整機櫃時代。烽火通信子公司長江計算爲頭部國產服務器製造商，資源稟賦強，運營商市場與金融市場拓展順利。2)連接器，對標GB200，產業趨勢新趨明朗。國內頭部算力廠商華爲已推出Atlas900AI集羣方案，該方案有望應用於更多場景。華豐科技已研發高速線模組產品，有望受益於集羣方案持續落地。3)液冷，放量元年開啓，關注先發優勢廠商。電信運營商發佈液冷三年願景，有望成爲液冷落地的核心推手。服務器招標已初見端倪，液冷比例較爲樂觀。4)光模塊，核心數通設備，速率與數量的二重奏。AI大模型驅動下光模塊增長中樞提升。作爲核心數通設備，光模塊有望跟隨國產算力快速放量，演繹速率與數量的二重奏。5)IDC，集羣化和低碳化成發展趨勢。需求驅動和供給導向推動數據中心集羣化發展，低碳化趨勢推動液冷方案滲透率持續提升。
投資建議
國產算力需求爆發，產業鏈有望全面受益。建議關注五大核心環節：1)服務器環節，昇騰合作伙伴有望享受芯片放量紅利，重點關注昇騰核心合作伙伴烽火通信(600498.SH);2)連接器，重點關注已佈局高速線模組產品、受益於國產算力銅連接技術趨勢的高速連接器廠商華豐科技(688629.SH);3)液冷，具備先發優勢的廠商有望持續領先，重點關注液冷頭部玩家英維克(002837.SZ);4)光模塊，關注深耕國內市場的光迅科技(002281.SZ)、中際旭創(300308.SZ);5)IDC，重點關注IDC廠商潤澤科技(300442.SZ)，關注UPS廠商科華數據(002335.SZ)。
風險提示
1、產能不及預期的風險;
2、行業競爭加劇的風險。