將重心轉向海外市場後，國内隱形矯治市場龍頭時代天使(06699.HK)重新找回自信，業績股價雙雙迎來上升趨勢。
8月22日晚間披露的業績報顯示，時代天使今年上半年實現收入8.61億元，同比大增39.8%，重返高雙位數增長的態勢；公司擁有人應佔利潤2247.9萬元，同比下滑30.4%；經調整淨利潤為7165萬元，同比飙升95.8%。
整體上看，時代天使憑借出色的出海成績實現了困境反轉，今年上半年經營業績令人眼前一亮。業績出爐後，資本市場用腳投票，8月23日其股價漲勢如虹，截至發稿漲幅為14.63%，市值重回100億港元上方。
中國市場承壓
時代天使是國内口腔隱形正畸技術、隱形矯治器生產及銷售的服務提供商，民生證券研報顯示，以2023年達成案例數計，時代天使以市佔率（41.7%）處於全國第一的位置，且領先隱適美（31.8%）近10%。
然而，近兩年來的國内隱形矯治市場面臨競爭加劇以及集採帶來的雙重衝擊，時代天使的盈利能力在2022年和2023年遭受了挑戰，導致其股價持續下滑至新低。
進入2024年，時代天使在國内市場的增長依然承壓。
在集採環境以及其他廠商降價搶奪市場壓力下，時代天使在國内市場的價格相對堅挺，其表示每條產品線的平均銷售價格均保持穩定。但同時疊加國内消費趨於謹慎，時代天使國内市場表現欠佳，上半年國内市場案例達成數為9.53萬例，同比增長10.8%，增速不及去年全年。
收入方面，國内市場上半年的收入同比增長10.1%至6.33億元，亦稱不上優異。
在2022年10月陝西省披露的集採中選結果中，時代天使有三款產品獲中選資格，降價幅度約在23%-30%。對於集採帶來的影響，時代天使CEO胡傑章曾表示，雖然單價利潤減少，但案例數有增加，且可通過自身降本增效進行抵消。
時代天使並未在今年上半年業績報中披露國内市場毛利率情況，但受集採及競爭加劇等因素影響，時代天使近年來整體毛利率明顯下滑，2023年整體毛利率為62.4%，而2020年達70.4%。2024年上半年，時代天使毛利率整體表現穩定，依舊保持在62.4%。
在海外「賣爆」了
在全球市場，隱形正畸也是一座「金礦」。灼識咨詢數據顯示，預計全球隱形矯治器治療病例於2020年-2030年的復合年增長率達15.1%。
為尋找新增長曲線，時代天使自2023年初開始正式佈局海外業務，此前公司還收購了巴西領先正畸企業ADITEK。目前，時代天使將業務延伸到了歐洲、北美、亞太及巴西等市場。
時代天使不惜重資擴大在海外市場的佈局，儘管這一策略對其淨利潤帶來一定的不利影響，但海外市場的佈局正快速鋪開。今年上半年，公司已觸達全球超過50個國家及地區的上千位口腔醫生，而2023年則為30多個國家和地區。
與國内市場形成鮮明對比，時代天使在海外市場迎來爆發性增長，完美抵消了國内市場增長疲弱帶來的不利影響。
2024年上半年，公司國際業務達成案例數5.76萬例，同比激增512.8%，佔比整體案例數快速提升至37.7%。收入則同比增加452.5%至2.28億元，佔總收入比重迅速提升至約26.5%。
由於國際業務的強勁增長，帶動了時代天使銷售產品的收入激增363.1%至2.52億元，從而優化了公司的收入結構。另一方面，在國際業務規模經濟帶動下，銷售產品的毛利率由上年同期的42.1%提升至57%。
作為全球隱形牙套的「開創者」和巨無霸，隱適美走在了時代天使前面。目前，隱適美業務覆蓋的地區包括北美洲、歐洲、中東和非洲和亞太地區及拉丁美洲。
根據業績報告，於今年上半年，隱適美的母公司艾利科技(ALGN.US)達成案例總數約為124.8萬例，同比增長34.2%。另外，艾利科技上半年的毛利率為70.1%，明顯高於時代天使62.4%的毛利率。
從全球隱形矯治市場的規模及增長前景看，對標隱適美在國際市場的表現，時代天使出海具有很大的想象空間。另一方面，相較於國内，時代天使在海外市場不會面臨集採帶來的影響。
由於國際業務尚處於大力投入階段，該分部尚未實現盈利，經調整經營虧損在上半年為1.14億元。
國金證券對時代天使的國際業務展望正面，該行在研報中表示，時代天使的全球業務佈局逐步進入收獲期。該行指出，公司國際市場持續擴張，前期成本較高，預計隨著銷售規模的擴大以及成本攤薄，國際市場虧損有望進一步縮窄。