智通財經APP獲悉，申萬宏源證券發佈研報稱，2024年不是造船新一輪週期高點，而是上行週期初期。市場擔心的宏觀壓力未阻止船價上漲，更新及環保邏輯是船價上漲的主導因素，行情進入船價預期引領階段。截至2024年8月16日，新造船價格指數188.67點，較6月底上漲0.8%，較年初漲幅5.8%；7月全球船舶手持訂單3.18億DWT，環比下降0.7%；7月中國新簽訂單載重噸佔比25%，金額佔比18%。預計2024年起，中國船舶(600150.SH)與中國重工(601989.SH)逐步釋放利潤。
船價：截至2024年8月16日，新造船價格指數188.67點，較6月底上漲0.8%，較年初漲幅5.8%，7月末二手船價格指數180.06點，月環比上漲0.1%。
手持訂單：7月全球船舶手持訂單3.18億DWT，環比下降0.7%。
手持訂單佔運力比：全船型(13.42%)、集裝箱船(22.27%)、原油輪(8.82%)、成品油輪(19.55%)、幹散貨船(9.95%)，分別處於2000年以來31%、39%、15%、59%、26%分位。
新簽訂單(7月)：
載重噸口徑：406萬載重噸，環比下跌84.1%，其中集裝箱船佔比54%，油輪佔比19%，幹散貨船佔比13%。
金額口徑：83.5億美元，環比下跌67.5%。
7月中國新簽訂單載重噸佔比25%，金額佔比18%。2024年7月，日本、中國、韓國新簽單量42、102、251萬載重噸，環比增長47%、-95%、-36%;載重噸口徑，日中韓7月新簽訂單量佔全球比重10%、25%、62%，環比上升9、-57、47pct;金額口徑，日中韓新簽訂單量佔全球比重3%、18%、39%，環比上升1、-59、23pct。
中國船舶&中船防務：7月，澄西造船廠新接1艘瀝青船。
中國重工：7月，武昌造船廠新接2艘化學品船。
7月手持訂單測算(美元)：中國船舶271億(6月底250億);中國重工242億(6月底224億);中船防務49億(6月底49億)。
預計2024年起，中國船舶與中國重工逐步釋放利潤。
新造船價格從2021Q1開始上漲，以2020Q4新造船價格指數爲基點，2023Q2、Q3、Q4、2024Q1、Q2相比2020Q4分別上漲了36%、40%、42%、46%、49%。2H2021年以來中國船舶簽訂的高價船訂單在2022H1、2022H2、2023H1、2023H2、2024H1、2024H2的交付佔比爲0%、3%、3%、18%、50%、80%。2H2021年以來中國重工簽訂的高價船訂單在2022H1、2022H2、2023H1、2023H2、2024H1、2024H2的交付佔比爲0%、8%、19%、38%、52%、74%。高價訂單佔比逐漸成爲交付主流，越晚交付的訂單往往對應更高的簽單價格，利潤逐步釋放。
7月手持訂單金額測算(美元)：中國船舶271億(6月底250億);中國重工242億(6月底224億);中船防務49億(6月底49億)。
投資分析意見：在業績大幅釋放前使用P/Orderbook(市值/民船手持訂單金額)相比P/S估值法更領先。當前市值/手持訂單金額估值仍處於歷史較低分位，不考慮軍工訂單，按照市值/民船手持訂單金額估值體系。歷史中國船舶P/Orderbook在0.5-4倍區間，當前中國船舶P/Orderbook估值僅0.93，距離景氣週期1.5倍以上空間充足，給予“買入”評級。歷史中國重工P/Orderbook區間0.5-8.7倍，當前P/O估值僅0.75，處在歷史底部區間，距離景氣週期1.5倍以上空間充足，給予“買入”評級。
風險提示：民船新接訂單不及預期;航運景氣度下滑;鋼價大幅上漲，人民幣大幅升值，東南亞國家進入帶來行業競爭加劇。