作爲深耕AI行業超十年，且是全球範圍內首個推出直接對標ChatGPT大模型的企業，百度-SW(09888)在“文心一言”正式落地後便以先行者姿態持續推進大模型的商業化。其不僅大力推動大模型賦能自身業務，亦積極助推大模型應用到廣泛的行業和企業中去。目前，百度在大模型落地速度、廣度和深度方面均走在了行業前列，這在其最新的財報中便有明顯體現。
8月22日，百度發佈了2024年第二季度財報。數據顯示，報告期內百度的收入爲339億元，百度核心經營利潤56億元，同比增長23%，超出市場預期。財報顯示，智能雲在二季度繼續加速增長。
穩健業績的背後，得益於百度全系列產品線在被大模型重構、賦能後展現出了顯著活力，公司整個生態體系的價值隨着大模型商業化的不斷提速而加速裂變。這就意味着，AI已成爲了驅動百度業績成長的核心動力之一。
天風證券表示，百度積極推動大模型在不同場景的應用，充分挖掘大語言模型的潛在能力，通過促進企業端的應用需求帶來增量。同時應用的進步可推動基礎模型的創新，相輔相成促進模型迭代，未來有望進一步發展。
若對百度此份財報進行深入剖析，能發現大模型商業化持續加速的百度即將迎來價值躍遷。
文心大模型日調用量超6億，百度大模型應用落地步伐最快
作爲文心大模型的家族成員之一，文心一言創造了新記錄。自2023年8月31日獲准開放對公衆提供服務以來，文心一言用戶數量破億用時近4個月。從1億增長至2億用戶同樣用時約4個月，但從2億增長至3億用戶，文心一言用時僅2個半月，用戶增長明顯加速。
與此同時，最能反映文心大模型應用程度的日調用指標亦成爆發之勢。據財報後的電話會披露，截至目前，文心大模型的日調用量超6億次，對比23年Q4公佈的5000萬次日均調用量，半年增長超10倍，且文心大模型日均處理tokens文本數量超1萬億，均處於國內第一的水平，這反映了百度的大模型應用落地步伐是國內最快的。
而在大模型商業化行業領先的背後，得益於百度做對了兩點，即抓住了性能好、成本低這兩個關鍵要素。隨着生成式AI浪潮席捲全球，目前企業通過大模型實現智能化轉型從而提升核心競爭力的需求相對剛性，但大模型能否解決企業經營過程中的場景痛點問題以及成本是否可負擔成爲了企業採購大模型服務時最關注的方向。
在性能方面，作爲國內大模型行業的先行者，百度基於四層AI技術棧的獨特優勢，在芯片、框架、大模型和終端應用場景之間形成了高效的反饋閉環，不斷升級迭代文心大模型的能力。
在2023年10月將文心大模型升級至4.0版本後，文心在理解、生成、邏輯、記憶四大能力方面，均達到了業界領軍水平，且在代碼生成、代碼解釋、代碼優化等通用能力方面實現了進一步的顯著提升，達到國際領先水平，綜合水平與GPT-4相比毫不遜色。
二季度財報顯示，今年6月，百度大模型家族上新，發佈了文心大模型4.0 Turbo，並向企業用戶全面開放。經過數據、基礎模型等核心技術創新及飛槳聯合優化，與文心大模型4.0相比，文心大模型 4.0 Turbo 的速度更快，效果更好，可讓機器像人一樣思考和行動，能調用工具自主完成複雜任務，在環境中持續學習實現自主進化。
在百度擴大模型組合，持續提升模型性能的同時，“降價”的拓展策略成爲了文心大模型在市場中加速滲透的“助推器”。今年5月，百度率先宣佈ERNIE-Speed、ERNIE-Lite、ERNIE-Tiny系列模型預置服務對客戶免費開放使用;今年7月，百度宣佈ERNIE 4.0、ERNIE 3.5兩款旗艦模型大幅降價，進一步幫企業降低大模型成本和試錯成本。
而百度“降價”的拓展策略背後，得益於文心大模型的成本實現了快速下降。財報電話會議上，李彥宏表示，二季度百度將開源的深度學習框架飛槳升級到3.0版本，此次升級顯著提高了飛槳框架與百度AI基礎設施和文心大模型的兼容性，將在未來進一步降低模型推理成本。
正是成本端的大幅下降，從而爲百度實現大模型規模化落地奠定了堅實基礎。且由於大模型具有明顯的網絡效應(每增多一名用戶，都會對其他用戶產生新的價值)，用戶規模越大，訓練素材和迭代次數也就越多，大模型朝着“通用人工智能”進化的速度也將越快，大模型在規模與性能之間會形成明顯的正向促進作用。這就意味着，日均調用量已是行業的第一的文心大模型其性能的提升或許也將是最快的。
若從終局視角來看，基於大模型存在的顯著網絡效應，勢必會產生馬太效應，即強者恆強，市場集中度將加速向頭部企業集中，那麼在國產大模型賦能企業智能化轉型的產業浪潮中，當下的百度或早已“預訂”了未來的最大市場份額。
AI驅動雲服務持續高成長
大模型商業化的提速，爲百度智能雲服務的發展注入了新活力。據財報信息，智能雲在二季度繼續加速增長，並將保持強勁的增長勢頭。
報告期內，百度智能雲業務在AI的帶動下實現了持續的快速成長，收入同比增長14%至51億元，其中，AI帶來的收入佔比爲9%，較第一季度的6.9%進一步上升，並持續實現盈利(Non-GAAP)。
從行業層面來看，進入AI原生時代後，雲計算市場的遊戲規則已發生根本性改變，爲滿足新的市場需求，雲計算服務發生了很多顛覆性的變化，一方面大模型應用令GPU需求爆發，另一方面模型即服務(MaaS)成爲了新的基礎服務。
爲了降低大模型落地大模型的門檻，百度推出了Mass平臺千帆大模型平臺，提供包括文心大模型在內的全球主流模型、提供大模型開發和應用的整套工具鏈等。
據電話會消息，二季度百度持續升級千帆平臺上的模型工具鏈。模型定製工具ModelBuilder業界首發DPO、KTO兩類模型訓練方法，大幅提升模型精調效率;新增兩類模型量化壓縮算法，降低模型推理成本。模型工具鏈的持續完善將助力企業精調出更穩定、效果更好的專用大模型。而在AI原生應用開發方面， 百度於近期對AppBuilder從擴展性、開放性、安全性三方面對企業級檢索增強生成(RAG)進行了全面升級。持續升級帶來了使用量的激增。電話會顯示，已有超數十萬應用在AppBuilder上被創建，覆蓋在線教育、電商、政務等行業。
得益於百度圍繞智算基礎設施、MaaS服務、AI原生應用開發三個層面做了充分的佈局，千帆平臺目前已累計服務15萬家企業用戶，累計幫助用戶精調了2.1萬個大模型。
此外，大模型的持續中標不僅反映了市場對百度大模型實力的認可，亦爲百度智能雲服務的持續成長貢獻了力量。據統計，2024年1-5月，國內大模型項目中標公告已發佈近260個，百度領跑中標單位排行，百度在主流大模型廠商中拿下最多中標項目數量(10個)、覆蓋最多行業(8個)、中標金額總數最高(6400萬+)，三項第一，對應項目採購單位包括中華全國總工會、南方電網等央國企頭部客戶，這體現了百度大模型正在加速助力傳統行業轉型升級，產業落地步伐加快，百度雲服務亦有望隨之加速發展。
值得一提的是，在日前IDC發佈的《中國大模型平臺市場份額，2023：大模型元年——初局》顯示，百度智能雲2023年中國大模型平臺，市場份額第一，達到19.9%。無疑證明了百度在大模型落地上的硬實力。
AI重構下搜索業務版圖穩固，智能體有望加速爆發
在雲服務持續高成長的同時，百度的核心業務——百度搜索在AI的重構下迎來了新發展契機。
自2023年大模型爆發以來，全球各家搜索引擎企業都在探索將大模型能力應用到搜索上去，從而提升搜索的能力，除百度之外，谷歌、微軟、Meta等全球科技公司都在大力入局AI搜索。
之所以成爲“兵家必爭之地”，是因爲搜索是大衆獲取信息的主要方式之一，是人機交互的重要渠道，也是一個使用頻率較高的龐大流量入口。可以說，誰能找到以AI賦能搜索的有效方式，誰便能重塑搜索格局。
作爲國內搜索領域的龍頭，百度在搜索行業深耕多年，亦是國內最早涉獵智能搜索的企業。在文心一言推出後，百度迅速完成了AI大模型對搜索業務的重構，新搜索產品具備三大特點：極致滿足、推薦激發、多輪交互，不僅提高了搜索質量，還突破了搜索的應用範圍，擴大了產品的邊界。
目前，百度搜索的“含AI量”顯著提升。據電話會消息，本報告期內，百度的搜索結果由AI生成的比例爲18%，相較一季度時的11%有明顯提升。
且重構後的AI搜索得到了市場和用戶的廣泛認可。8月8日，國內認可度最高的 AI 應用榜單之一“AI產品榜”發佈最新數據，百度搜索“Ai智能回答”首次參選就以絕對優勢登頂國內總榜。這意味着，AI賦能下的百度搜索，鞏固了百度在搜索領域的領導地位，公司基本盤持續穩固。
此外，智能體的發佈可謂是百度完善搜索業務的重要“抓手”。百度做智能體的主要目的，便是爲了加速釋放大模型的潛力，讓智能體快速融入各種場景應用中去。從智能體的基本特性來看，這一思路成功的概率極大，這不僅是因爲智能體在提升C端用戶的搜索體驗，以及提高B端客戶的投放效率方面有明顯的改善，可有效滿足市場需求，同時，製造智能體的門檻足夠低，即使不會編程，也能做出一個效果不錯的智能體，簡單易上手爲智能體的快速普及奠定了堅實基礎。
此前李彥宏曾表示，基礎模型需要靠應用才能顯現出價值，而在AI應用的發展方向上，最看好智能體。智能體是一個幾乎“放之四海而皆準”的基於大模型的應用，代表着AI時代的未來趨勢。目前智能體已處於爆發階段，但由於基數還比較小，大衆的體感並沒有那麼強烈。只要智能體跑通了，那麼它就會成爲一個Super APP。
而百度已抓住了智能體爆發的先機，且有望加速智能體的發展。百度搜索每天的需求量高達幾十億次，基於龐大用戶、超級流量和智能推薦的三大優勢，百度搜索已成爲了智能體落地和分發的最佳場景。財報顯示，搜索正在成爲智能體分發的最大入口，基於文心智能體平臺AgentBuilder構建的智能體可在百度搜索等生態內進行分發，以豐富內容生態、提升客戶效率。
財報電話會顯示，7月份百度智能體日均分發次數已超800百萬次，這是5月份的兩倍，這意味着百度智能體已漸成生態。
此外，百度文庫也是大模型重構最爲成功的產品之一，百度文庫在智能PPT領域的市場份額已到8成，處於斷層領先地位。市場中每5個智能PPT，其中有4個便出自百度文庫。
在7月7日發佈的“AI產品榜”最新6月份榜單中，百度文庫AI功能再次登頂國內總榜，達成“三連冠”。目前百度文庫累計AI用戶數已突破1.8億，AI功能使用次數已突破22億。
透過財報不難看到，經過一年多的佈局，大模型對百度業務的全線重構已開始釋放清晰的價值，AI已成爲了驅動百度業績增長的核心驅動力。無論是智能雲服務的快速成長、亦或是搜索格局的持續穩固、均與大模型的賦能、重構密不可分。
且文心大模型日調用量指標的爆發式增長表明百度大模型落地速度的持續加快，隨着百度大模型性能的持續提升，將加速賦能百度全線業務，飛輪效應已在百度的生態體系中加速轉動，這勢必帶動百度內在價值的重估。
看好百度未來發展的券商機構並不在少數，其中天風證券預計百度2024至2026年的收入爲1386/1529/1700億元;Non-GAAP營業利潤爲280/319/354億元。基於SOTP估值，天風證券維持百度“買入”評級，對應目標價140港元。此外，廣發證券維持對百度的“買入”評級，目標價看至165港元。
若拉長視角來看，百度作爲國內AI領域的執牛耳者，已是AI產業投資中繞不開的標的，其已具備了成爲AI時代巨頭的潛力，其價值終將隨着業務的不斷推進和發展而在股價上得到顯現。基於此，當下或許便是長期佈局百度的好時機。