FX168財經報社(亞太)訊 美國勞工統計局週三將截至3月的12個月非農就業人數下調81.8萬，降幅爲0.5%，這增強了美聯儲大力降息的理由。
關於美國就業崗位大幅下調的81.8萬（自2009年以來最大）的信號有很多爭論——是否在暗示經濟衰退？
CNBC撰文就美國就業增長十五年來最大規模的下修進行分析，認爲有幾個事實值得考慮：
·2009年在修正數據出來時（當時多報告82.4萬個工作崗位），國家經濟研究局（NBER）已經在六個月前宣佈經濟衰退。
·當時的失業救濟申請（即時數據源）已激增至超過65萬人，失業率在當月達到5%的峯值。
·當時報告的國內生產總值（GDP）已經連續四個季度爲負。（隨後有兩個季度的數據被修正得更高，其中一個季度被修正爲增長而非收縮。但GDP數據、ISM指數和其他多項數據普遍顯示經濟疲軟。）
當前的修正覆蓋2023年4月至2024年3月的時期，因此不知道當前的數字是更高還是更低。很可能是勞工統計局（BLS）使用的模型在經濟逐漸走弱時高估了經濟強度。雖然勞動力市場和經濟有放緩的跡象，這可能進一步證實了這一點，但以下是與2009年相比的當前同類指標的表現：
·目前沒有宣佈經濟衰退。
·失業救濟申請的四周移動平均值爲23.5萬，與一年前持平。自2023年3月以來，保險失業率爲1.2%，沒有變化。兩者都遠低於2009年經濟衰退期間的水平。
·報告的GDP已連續八個季度爲正。如果不是2022年初兩個季度的數據異常，這一增長期可能會更長。
作爲顯示經濟深度疲弱的信號，這一大修正目前仍是與即時數據相比的一個異常值。作爲表明在修正期間每月平均多報告6.8萬個工作崗位的信號，它大體上是準確的。
但這隻會將平均就業增長從24.2萬下降到17.4萬。勞工統計局如何分配這12個月期間的疲軟，將有助於確定這些修正是否更多地集中在臨近季度末的時候，這意味着它們與當前形勢更具相關性。
如果情況確實如此，那麼美聯儲可能不會將利率提高得這麼高。如果疲軟持續超過修正期間，那麼美聯儲的政策可能會更寬鬆。這尤其適用於一些經濟學家預期的生產率數據上調，因爲同樣的GDP水平似乎是在更少的勞動下實現的。
但通脹數據是客觀存在的，在修正期間（包括現在），美聯儲更多地是對這些數據作出反應，而非就業數據。
因此，這些修正可能會適度提高美聯儲在9月降息50個基點的可能性，特別是對於已經傾向於在9月降息的美聯儲而言。從風險管理的角度來看，這些數據可能會增加對勞動力市場比預期更快走弱的擔憂。
在降息過程中，美聯儲將更密切關注增長和就業數據，正如它在加息過程中更密切關注通脹數據一樣。但美聯儲可能會更加重視當前的失業救濟申請、商業調查和GDP數據，而不是回顧性的修正數據。值得注意的是，在過去21年中，修正數據同向變化的比例僅爲43%。換句話說，有57%的時間，負修正後一年會出現正修正，反之亦然。
數據機構會犯錯，有時還很大。他們通常會回來修正這些錯誤，甚至在選舉前三個月也會這樣做。
事實上，高盛的經濟學家在週三晚些時候表示，他們認爲勞工統計局可能將修正數據多報至少50萬個。根據《華爾街日報》的報道，未被列入失業系統但最初被列爲就業的無證移民佔據了一部分差異，此外還有初次修正往往被高估的一般趨勢。
就業數據可能會受到移民就業的噪音影響，並且可能會波動。但有一系列廣泛的宏觀經濟數據表明，如果經濟像2009年那樣崩潰，它們會顯示出跡象。目前情況並非如此。