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摩根士丹利基金:短期調整或是債市佈局良機

發布 2024-8-22 下午05:28
摩根士丹利基金:短期調整或是債市佈局良機
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智通財經APP獲悉,對於後期債市的表現,摩根士丹利基金固定收益投資部基金經理陳言一認爲,展望三四季度,要實現全年經濟增速的目標,宏觀政策需持續發力,更加強勁的財政支持必要性較高。國債利率的持續下行或在某種程度上爲財政政策發出了信號,暗示需要通過更多債券發行來支撐經濟增長。儘管當前債券市場的波動更多受政策因素影響,短期內市場情緒降溫,交易難度增加,部分金融機構爲規避監管風險選擇暫時觀望,但從中長期來看,債券市場終將回歸基本面,市場調整期或將是適度佈局的良機。

近期債市由晴轉陰,發生了什麼?

今年以來,債市持續火熱。在國內存款利率不斷下調的 “資產荒”的大背景下,固收類理財產品吸引了大量居民的資金申購,理財產品規模持續擴張的同時又進一步推動了利率繼續下行。

由於長債利率下行較快,過程中也積累了一定的順週期風險。近段時間以來,央行多次發聲警示長端利率風險,明確指出當前長期限債券的利率過低,與經濟基本面的實際情況並不相符。

7月初,央行通過借入國債並在二級市場賣出的方式,增強了對長期國債收益率的調控能力,同時,階段性減免MLF質押品,增加了市場可供出售的中長期債券規模,這些措施有助於緩解債市的供求壓力,對長債收益率進行糾偏 。

8月初,交易商協會查處部分中小金融機構出借賬戶和利益輸送等國債交易違規行爲;並指導多家大行集中淨賣出長期國債。

在這一背景下,8月2日至8月15日,國債的收益率曲線整體呈現出上升趨勢。1年期國債收益率上升了13.10個基點,7年期國債收益率上升了14.83個基點,10年期國債收益率上升了7.73個基點,而30年期國債收益率上升了4.35個基點,分別達到了1.52%、2.11%、2.21%和2.39%,凸顯了市場對監管政策變動的高度敏感性。

官方的出手,會帶動長債利率的階段性上漲。而由於債券的價格和收益率呈現反向變化,此時債市很可能會出現下跌。

數據來源:Wind;統計週期:2024/1/2-2024/8/16

不過從長期來看,摩根士丹利基金認爲,央行本意並非爲了大幅抬高利率水平,債市整體趨勢尚未根本性逆轉,且爲提振經濟基本面,寬貨幣政策大概率延續,資產荒背景下債市友好環境並未改變,這或許是推動債市繼續走牛的基礎。債市的短期波動並不影響其長期向上的趨勢。回顧歷史,以過去三年的萬得中長期純債型基金指數(885008)爲例,即便是買在階段性高點,只要給予一定的時間和耐心,最終都填坑成功,並且續創新高。

數據來源:Wind 標的指數:萬得中長期純債型基金指數(885008)

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