智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，上市豬企7月出欄環比增長10%，仔豬佔比下滑4.1個百分點至11%，出欄體重穩中有降，商品豬銷售均價繼續抬升至18.8元/公斤。下半年豬肉消費逐步步入旺季，後市豬價或仍可期，當前行業現金流偏緊的局面尚未徹底扭轉，疊加產業端對後市豬價的謹慎預期，在當前養殖利潤較爲豐厚的背景下，能繁母豬存欄恢復速度偏慢，豬價在成本線以上運行的時間有望好於市場預期。
招商證券主要觀點如下：
出欄環比增長，仔豬佔比回落
從出欄量上看，2024年7月，15家上市豬企合計出欄生豬1263萬頭，同比小幅增長0.8%、環比明顯增長10%，或系月間生產節奏調整所致。其中，牧原股份、大北農、金新農出欄量環比增幅較大，分別爲22%、30%、42%，8家上市豬企出欄量環比回落。從出欄結構上看，2024年7月，7家上市豬企合計出欄仔豬87.8萬頭，同比+85%、環比-14%，佔生豬出欄量比重下降4.1個百分點至11%，主要原因或在於仔豬價格相對高位壓制行業補欄積極性以及當前仍爲仔豬補欄淡季。其中，金新農、正邦科技、ST天邦仔豬佔比較高，分別爲51%、40%、37%。
豬價環比繼續回升，出欄體重小幅回落
從均價上看，11家上市豬企肥豬銷售均價18.8元/公斤，環比上漲0.8元/公斤、漲幅4.4%，連續7個月呈現環比上漲趨勢，主要系前期能繁母豬產能持續去化傳到至生豬供給端逐步減少所致。從出欄體重上看，根據招商證券估算，2024年7月，主要上市豬企出欄均重漲跌互現、但整體呈現環比下滑趨勢。其中，溫氏股份商品豬出欄均重121kg，環比-1.5%；正邦科技商品豬出欄均重135kg，環比+1.8%。
投資建議
招商證券認爲，伴隨前期能繁母豬產能去化向生豬供給端的逐步傳導，生豬供需缺口擴大支撐豬價上漲，而商品豬出欄均重整體處於合理水平，意味着行業主動壓欄增重體量有限、或難顯著增加後市供給。展望後市，下半年豬肉消費逐步步入旺季，後市豬價或仍可期。當前行業現金流偏緊的局面尚未徹底扭轉，疊加產業端對後市豬價的謹慎預期，在當前養殖利潤較爲豐厚的背景下，能繁母豬存欄恢復速度偏慢，豬價在成本線以上運行的時間有望好於市場預期。與此同時，對應2024年出欄量，主要上市豬企頭均市值已回落至歷史底部水平，優質豬企配置價值凸顯。
標的選擇方面，重點推薦成本優勢明顯、業績兌現能力較強的牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)，建議關注神農集團(605296.SH)、東瑞股份(001201.SZ)等。
風險提示：豬價上行不及預期；上市公司銷量/成本不達預期；突發大規模不可控疫病；重大食品安全事件。