智通財經APP獲悉，華福證券發佈研報稱，短期消費電子回暖，中期換機潮+AI負載提升相關零部件價值量，長期AI有望帶來ASP繼續大幅提升+換機週期縮短，同時AI賦能消費電子形態創新。消費電子高成長週期即將開啓，估值體系有望重回高成長估值，核心看好果鏈和終端創新受益標的。
華福證券主要觀點如下：
AI提升硬件的用戶價值，看好蘋果引領行業發展
端側AI憑藉其可用性及安全性，以及用戶情境的強認知能力成爲GenAI的下一波創新浪潮。其中，蘋果作爲硬件+操作系統+AI模型三維合一的廠商，看好其率先推出高完成度的AI終端產品。Appleintelligence的推出也展示了蘋果易用/強大的爆款產品特點，通過降低提示詞複雜度，減少內容在不同app流轉等方式大幅提升了端側AI的可用性和便捷性。
第一階段：硬件變革適配AI負載，催化存量設備換機
AI對iPhone的量/價影響分爲2個階段。定價階段，適配AI負載需要芯片底層架構，內存和整機設計方案的變更，帶來處理器、存儲、電池、散熱等單機價值量提升。放量階段，高存量帶來換機潮。據IDC，21-23年iPhone銷量均值爲2.32億，但是存量機從2019年的9.5億增長到14.6億部的歷史新高，而AppleAI將僅支持iPhone15Pro以上機型，有望帶來換機潮。
第二階段：提升硬件規格以獲取價值增量，AI創新縮短換機週期
從價格上看，創新創造需求，售價匹配消費意願增長，並藉助硬件升級提升產品力。對於消費終端產品漲價對銷量的影響，需要加入消費者付費維度分析，看好AI創新大幅提升用戶購買意願。從全面屏/多攝創新帶動手機售價，TWS帶動蘋果耳機進入千元時代，創新創造需求是消費電子主旋律。而品牌商獲取用戶付費意願提升帶來的預算增量需要硬件的創新，由此硬件變化從AI負載相關零部件來到其它零部件，尤其是外觀結構件。
從量上來看，平臺型設備變革整體縮短換機週期。以當年存量/銷量計算，iPhone換機週期從2018年的4.3年拉長到6年多，看好AI拉動中長期換機週期縮短。相比TWS等可穿戴設備創新，手機有着完善的產品生態，圍繞平臺的軟件和硬件互相促進，創新密集期持續時間遠高於功能簡單的TWS。短期存量換機潮之後，中長期的換機週期有望被系統性縮短。
建議關注標的
蘋果供應鏈：立訊精密(002475.SZ)、東山精密(002384.SZ)、鵬鼎控股(002938.SZ)、領益智造(002600.SZ)、藍思科技(300433.SZ)、長盈精密(300115.SZ)等；智能音箱：國光電器(002045.SZ)、恆玄科技(688608.SH)、漫步者(002351.SZ)、佳禾智能(300793.SZ)、炬芯科技(688049.SH)等；XR產業鏈：歌爾股份(002241.SZ)、龍旗科技(603341.SH)、水晶光電(002273.SZ)、兆威機電(003021.SZ)、天鍵股份(301383.SZ)等；AIPC產業鏈：聯想集團(00992)、華勤技術(603296.SH)、春秋電子(603890.SH)、隆揚電子(301389.SZ)、中石科技(300684.SZ)、思泉新材(301489.SZ)、光大同創(301387.SZ)等。
風險提示：下游需求不及預期、行業競爭加劇、全球貿易摩擦風險。