智通財經APP獲悉，西南證券發佈研報稱，中短期視角看，預計2024年旅遊市場也僅恢復至2019年的75%-80%，目前旅遊消費意願在居民消費端排名第一，旅遊行業未來將仍處高速復甦階段；預計夏末或秋季，南方地區降雨及極端天氣將減少，有助於客流復甦。長期視角看，未來政策催化及入境遊的增量有望增加旅遊行業接近1萬億的經濟價值。此外，旅遊板塊估值已相對低位，目前大部分景區上市公司的PE估值水平已處於疫情前15-25倍的最低水平左右，景氣度高，有估值修復空間。
西南證券主要觀點如下：
受暴雨等極端天氣影響，旅遊市場復甦受阻，預計夏末或秋季開始將有明顯復甦。今年上半年國內出遊人次27.25億，同比增長14.3%；國內遊客出遊總花費2.73萬億元，同比增長19.0%，人均旅遊消費提升3.8%。旅遊市場保持高速增長，但略不及年初預期，原因在於今年處於厄爾尼諾次年，因此暴雨等極端天氣較爲頻繁，進而影響旅遊市場復甦。預計夏季後期可能進入拉尼娜狀態，屆時氣候情況有望從上半年的“南澇北旱”轉爲“南旱北澇”。大部分上市景區公司位於南方，有望受益於降水及極端天氣的減少帶來的客流穩定增長。
中短期視角看：旅遊行業將仍處高速復甦階段，旅遊行業預計至少高速復甦到2026年。中國旅遊研究院(文旅部數據中心)年初預測2024年國內旅遊出遊人數、國內旅遊收入將分別同比增長25%、23%。假設能夠完成，國內旅遊收入佔GDP的比重僅爲4.6%，與2019年的5.8%還有差距。
長期視角看：未來政策催化及入境遊增量有望成未來旅遊市場重要增量。2024年8月國務院關於《關於促進服務消費高質量發展的意見》，後續在國務院的積極信號下，各政府部門及地方政府在服務消費領域及銀髮經濟的細化政策出臺值得期待。2019年我國國際旅遊收入佔GDP的比重僅爲0.9%，若能達到全球主要經濟體1.5%的平均水平，則每年能增加接近1萬億的經濟價值。
投資建議：目前大部分景區上市公司的估值水平處於15-25倍的疫情前的最低水平左右，考慮到當前行業仍處於高速復甦階段，中長期景氣度佳，看好整體景區板塊的估值修復的機會，建議關注有中長期業績催化的公司。相關標的：黃山旅遊(600054.SH)、長白山(603099.SH)、三特索道(002159.SZ)。
風險提示：景區客流復甦不及預期、政策變動風險、宏觀經濟波動風險。