智通財經APP獲悉,民生證券發表研報稱,7月保費整體回暖,壽險方面監管繼續引導調降產品預定利率,有利於險企降低負債成本,做好資產和負債匹配,緩解潛在利差損壓力。在繼續嚴格執行“報行合一”的情況下,主要上市險企產品結構有望繼續優化,NBVM和NBV表現有望繼續改善,在預定利率調降的背景下,民生證券認爲下半年分紅險產品供需兩端有望迎來改善,帶動壽險負債端表現。財險伴隨宏觀經濟回暖和相關汽車消費支持政策的落地,車險和非車險均有望迎來景氣度回升。
事件:上市險企發佈2024年7月保費數據,2024年7月壽險保費收入同比增速:人保壽險(yoy+21.8%)>平安人壽(yoy+17.2%)>新華保險(yoy+11.3%)>中國人壽(yoy+8.3%)>太保壽險(yoy-12.8%);7月財險保費收入同比增速:人保財(yoy+7.6%)>平安財(yoy+6.6%)>太保財(yoy+6.0%)。
壽險整體回暖,7月負債端仍保持景氣。1-7月累計保費增速方面:平安人壽(yoy+6.4%)>中國人壽(yoy+4.4%)>人保壽險(yoy+1.5%)>太保壽險(yoy-2.6%)>新華保險(yoy-6.4%);7月單月保費同比增速:人保壽險(yoy+21.8%)>平安人壽(yoy+17.2%)>新華保險(yoy+11.3%)>中國人壽(yoy+8.3%)>太保壽險(yoy-12.8%)。除太保壽以外,其他主要上市險企7月保費維持較高增速,其中國壽、平安壽和新華保險7月保費增速較6月有所提升,民生證券認爲太保壽單月保費負增長,主要系公司業務節奏影響以及主動調整產品結構導致的保費波動,整體壽險在預定利率再次下調的背景下,8月保費仍有望維持景氣並帶動NBV上行。
從下半年保費節奏來看,由於去年同期於7月底完成預定利率切換,2023年下半年整體保費基數較低,本輪預定利率下調預計對下半年保費衝擊有限,行業負債成本降低、業務結構改善和“報行合一”持續推進背景下,民生證券繼續看好頭部上市險企綜合競爭力的提升。
財險保費維持穩健,車險保費有望繼續回暖。1-7月累計保費方面:太保財(yoy+7.5%)>平安財(yoy+4.4%)>人保財(yoy+4.0%);7月單月保費同比增速:人保財(yoy+7.6%)>平安財(yoy+6.6%)>太保財(yoy+6.0%)。伴隨經濟逐步企穩復甦,主要上市財險公司保費逐漸回暖,人保財、太保財和平安財前7月保費同比增速目前均以達4%以上,人保財和平安財連續三個月單月保費增速提升。
從人保財險的細分保費來看,7月相比6月,車險和非車險當月保費增速均有所回暖,分別同比+3.9%和+17.4%,其中非車險主要依靠責任險保費帶動。前7月,責任險、貨運險、其他非車險和意健險保費增幅居前,非車險細分險種中僅信用保證險同比負增長(yoy-11.5%),民生證券認爲主要系公司調整業務結構並控制信用保證險的承保業務質量。
從汽車銷量來看,7月乘用車和新能源車銷量分別同比-10%和-5.6%,銷量增速較6月有所放緩,民生證券認爲主要系6月半年收尾因素導致的波動。近日,商務部等7部門發佈《關於進一步做好汽車以舊換新有關工作的通知》,相關車型迎來新一輪補貼政策,民生證券認爲相關汽車補貼和刺激消費的政策出臺,有望持續推動乘用車尤其是新能源車的銷量上行並帶動車險保費回暖。
投資建議:建議關注經營穩健、產品體系豐富的頭部壽險標的中國太保、中國平安和中國人壽,以及財險龍頭標的中國財險。
風險提示:居民財富增長不及預期,長期利率下行超預期。