中國宏橋（01378）陡峭的“年中考”財務數據曲線，再度向外界傳遞出了強烈的價值信號。
8月16日晚間，中國宏橋披露了2024年中期業績。財報顯示，上半年中國宏橋實現收入735.92億元（人民幣，單位下同），同比增加了12.0%。規模穩增的同一時間，公司的高盈利彈性強勢釋放，報告期內宏橋的淨利潤高達100.08億元，同比增幅爲236.7%，高於此前公司業績預告的220%左右，超出市場預期。同期，中國宏橋的歸母淨利潤亦同比增加了272.7%至91.55億元。
得益於上半年鋁產業鏈高景氣延續，中國宏橋在行業上升期跑出了成長的加速度。尤其是超預期的盈利表現，更可謂是中國宏橋深具投資價值的又一強有力證明，窺斑見豹，當下時點投資者不妨對這家全產業鏈佈局的優質鋁企加大關注。
行業上升期業績彈性釋放
回望上半年，得益於全球通脹緩解以及主要發達經濟體加息接近尾聲，有色金屬一路“高歌猛進”。以鋁爲例，儘管經濟整體呈現弱復甦態勢，但得益於光伏、新能源汽車等行業的快速發展爲鋁消費帶來新的增量點，疊加部分品種礦石、冶煉等方面的供應能力階段性偏弱，鋁金屬價格在第二季度突破震盪區間，開啓了更爲強勁的上行走勢。
公開資料顯示，上半年倫敦金屬交易所三月期鋁平均價約爲2401美元/噸（不含稅），同比上漲約1.6%；同期，上海期貨交易所（SHFE）三月期鋁的平均價約19846元/噸，同比上漲約8.2%。
價格偏強運行的同時，原鋁的產銷表現亦同步穩增。數據顯示，上半年全球原鋁產量約爲3580萬噸，同比增加約4%；全球原鋁消費量約爲3594萬噸，同比增加約5.3%。其中，中國市場的表現更爲突出，期內原鋁產、銷量同比增幅分別達到了5.7%和8.2%。
在行業上升期，中國宏橋作爲全球規模最大的電解鋁生產商更是“火力全開”，交出了可圈可點的“年中考成績單”。
細分營收結構看，上半年中國宏橋鋁合金產品貢獻收入493.12億元，規模同比提升了7.2%，佔公司收入比重爲67%。期內，公司鋁合金產品銷量與上年同期基本持平，而平均銷售價格則同比上升了6.7%，帶動分部收入擴張。
氧化鋁產品在今年上半年延續了良好的增長勢頭，期內該產品貢獻的收入升至162億元，同比增幅達到了19.7%。據瞭解，這一增長表現得益於報告期內公司氧化鋁產品量價齊增，其中銷量同比增加2.4%，而平均銷售價格則上升了16.9%。
中國宏橋的鋁合金加工產品堪稱是報告期內增長表現最爲突出的業務板塊，上半年該分部貢獻收入75.82億元，同比增幅高達34.3%，這一搶眼表現系期內公司鋁合金加工產品銷量大增35.9%所致。
除上述業務外，中國宏橋還有少部分收入來源於蒸汽產品。期內，該產品取得收入4.99億元，規模相對較小。
如果說上半年中國宏橋的收入變動趨勢是平穩增長，那麼同期公司的盈利彈性釋放則要迅猛得多，甚而超出了市場的先前預期。期內，中國宏橋斬獲毛利潤178.02億元，規模同比增超2倍，對應毛利率約爲24.2%，較上年同期的9%大幅提升了15.2個pct。與此同時，中國宏橋的淨利潤及歸母淨利潤增幅亦分別達到了236.7%、272.7%，公司用強勁的利潤增幅展現了其高盈利彈性。
積極因素發酵增長後勁充足
中報釋放強烈價值信號，而站在當前時點展望下半年乃至更長期的時間維度，中國宏橋的成長前景同樣值得樂觀期待。
首先從宏觀視角觀察，當前市場環境對於鋁的後市走勢較爲友好。展開而言，作爲全球定價的有色金屬，鋁的價格走勢不僅受到自身供需變化的影響，同時鋁的金融屬性亦使其對全球貨幣環境有着較高的敏感性。
參考歷史經驗，在經濟低迷或前景悲觀時，爲對抗經濟衰退而釋放的大量流動性通常會促使鋁價大幅上升。目前，市場普遍預期美聯儲將在9月17-18日的會議上降息，而降息週期的開啓，預計將爲鋁價的升勢創造有利外部條件。
再來看行業自身供需情況，目前國內電解鋁4500萬噸產能“天花板”儼然明確，在供給確定而需求仍有增長預期的大背景下，鋁價易漲難跌格局料難被打破。
此外，就行業最新動態來看，亦指向鋁產業鏈將長週期向好發展。日前，五部門發佈《電解鋁行業節能降碳專項行動計劃》。文件要求：到2025年底，電解鋁行業能效標杆水平以上產能佔比達到30%，能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出，行業可再生能源利用比例達到25%以上，再生鋁產量達到1150萬噸。通過實施節能降碳改造，電解鋁行業2024年-2025年形成節能量約250萬噸標準煤、減排二氧化碳約650萬噸。
在智通財經APP看來，上述文件與5月底發佈的《2024-2025年節能降碳行動方案》一脈相承，兩份文件將對電解鋁行業產生長遠影響：
首先，電解鋁產業結構將得到進一步優化，高能耗、高成本產能出清節奏將加快；其次，未來將減少礦產資源開採，提升再生金屬使用佔比，同時降低生產能耗；另外，電解鋁能源結構綠色化進程有望提速，產能佈局向綠色能源豐富地區遷移將是大勢所趨。
回看中國宏橋，近年來公司積極響應號召，加快“向新、向綠、向未來”發展，大力推進低碳轉型。
目前，中國宏橋雲南文山電解鋁項目一期已經建成投產，設計產能107.40萬噸/年；雲南文山電解鋁項目二期95萬噸/年產能已基本建成，後續將逐步投產。同時中國宏橋還有在建的雲南宏合項目，設計產能193萬噸。據瞭解，待項目全部搬遷完成，宏橋將合計向雲南轉移396萬噸/年產能，佔全部產能的61.3%。不僅如此，中國宏橋還在加速建設光伏發電等新能源項目，並配合風光水儲能持續協同佈局，以應對雲南枯水期限電影響。
產業鏈一體化佈局的中國宏橋本就因成本優勢而深具盈利增長潛能，同時通過主動調整能源結構公司也得以確保自身在雙碳時代繼續保持競爭優勢。從此角度來看，“年中考”報喜的中國宏橋或許還只是潛力初釋而已，後續藉着行業繼續高景氣運行，公司的業績還有望更上層樓。
