隨着近年大數據、人工智能、物聯網、雲計算等新一代信息技術的應用愈益廣泛，中國智慧城市建設步伐正不斷加快。根據弗若斯特沙利文報告，按收益計，中國智慧城市行業的市場規模由2019年的10.4萬億元（人民幣，下同）增至2023年的約30.2萬億元，複合年增長率爲30.5%。
受益於需求快速增長，運用人工智能及大數據技術，助力智慧城市建設的青島文達通科技股份有限公司（下稱“文達通”），實現業務規模快速增長，並踏上了赴港上市征程。據港交所8月13日披露，文達通遞表港交所主板，山證國際、浤博資本爲其聯席保薦人。
增收難增利，資產負債率“爆表”
招股書顯示，文達通於2001年在山東省青島市成立。公司專注於研發智慧城市建設的人工智能及大數據技術。2011年12月，文達通改製爲股份有限公司，並於2014年1月在新三板上市掛牌。據弗若斯特沙利文報告，以收益計算，在立足山東省綜合智慧城市解決方案行業的創新民營企業當中，公司於2023年名列第二。
於往績期間（2021財年、2022財年、2023財年及2024財年前三個月，下同），文達通主要自四條業務線產生收益：信息系統集成解決方案服務；物業服務；社區生活服務；及其他。其中，信息系統集成解決方案服務爲文達通的第一大業務，佔2023年營收比重的48%；同期，物業服務業務爲公司第二大業務，佔營收比重40.4%；社區生活服務業務作爲公司第三大業務，佔2023年營收比重8.4%。
據招股書，文達通的信息系統集成解決方案服務主要應用於智慧城市建設。公司藉助物聯網、人工智能、大數據、雲計算和地理信息系統等技術來聯通硬件設備與軟件系統（包括自主開發的軟件），將之結合成一個高效的集成樞紐，使公司能夠爲智慧城市建設提供全面的端到端解決方案，滿足各種城市場景的數字轉型需求。公司的服務可實現不同城市場景的智慧部署及管理，包括智慧社區、智慧政務、智慧園區及智慧城市發展的其他領域。
物業服務方面，文達通融合數字化、智慧化技術以實現高效運營，通過智能巡檢及數據分析爲業主和用戶帶來便捷體驗。服務涵蓋系統化的物業管理和多樣化的增值服務，通過高效運營及科學管理來提升物業價值，以推動“一刻鐘便民生活圈”。公司管理的物業種類包括：住宅物業、商用物業、政府物業及公共設施、醫院、校園及產業園區。
社區生活服務方面，截至最後可行日期（2024年8月7日），文達通科技在各個小區共運營14家線下門店，向周邊社區售賣必需品及鮮貨，並提供預售自取服務。線上模式方面，以微信小程序“城市攻略”作爲運營平臺，供用戶線上下單購物，並可選用送貨上門服務。公司的餐飲服務主要包括爲政府部門、企業、教育機構及大型社區提供餐廳承包服務，以及爲地方餐館配送鮮貨。
值得注意的是，隨着智慧城市建設需求增長，文達通的業務規模也實現穩定增長，但利潤卻波動明顯。2021年、2022年、2023年及截至2024年3月31日，公司的收益分別約爲6.47億元、9.80億元、11.15億元及1.86億元。同期，實現年內溢利分別爲5323.8萬元、8175.8萬元、6557.6萬元及774萬元。其中，2023年溢利同比降幅爲19.8%；2024年一季度溢利同比降幅爲10.5%。
從財報層面看，文達通利潤增長出現乏力情形，一定程度體現出公司面臨的經營風險。智通財經APP注意到，往績期間，文達通的貿易應收款項及應收票據、其他應收款項及合約資產預期信貸虧損分別爲769.4萬元、1789.9萬元、2972.7萬元和474.6萬元。
文達通在招股書中指出，公司可能因與客戶的業務安排而面臨信貸風險。若客戶嚴重延遲支付或欠款或公司未能開出賬單及收到合約資產，公司的財務狀況及經營業績或會受到重大不利影響。
合約資產於文達通根據合約所載付款條款無條件享有代價前確認收益時確認。當收取代價的權利成爲無條件時合約資產轉撥至應收款項。於往績期間，公司的合約資產分別約爲1.27億元、4.98億元、8.2億元及8.05億元；貿易應收款項及應收票據賬面總值分別約爲1.95億元、2.92億元、4.43億元及4.8億元；同期貿易應收款項及應收票據平均週轉天數分別約爲110天、109天、145天及235天。
智通財經APP注意到，文達通貿易應收款項及應收票據賬面金額高企疊加週轉天數較長，一定程度對公司經營活動現金流造成負面影響。2022年、2023年及2024年一季度，公司經營活動所用現金流量金額分別約爲2.67億元、2.03億元和0.9億元。
由於經營現金流“喫緊”，文達通需要更多的通過融資活動來保障經營所需。2022年和2023年，公司融資活動所得現金流量淨額分別達到約2.39億元和3.25億元，由此公司的資產負債率也在快速攀升。招股書顯示，文達通的資產負債率從2021年末的29.5%提升至2023年末的124.1%，並進一步提升至2024年3月31日的124.3%。
智慧城市行業規模望快速增長
高企的資產負債率表明，文達通需要優化融資渠道。公司在招股書中披露，赴港上市融資的目的主要包括：提升公司的智慧城市解決方案能力；升級公司的產品，以在技術升級的同時爲客戶提供全面解決方案服務；通過戰略聯盟、投資及收購拓展業務；拓展在線和線下新零售服務網絡，以及優化供應鏈管理；以及償還部分借款等等。
據弗若斯特沙利文報告，中國大數據及人工智能科技行業，有廣闊的市場空間可供從業者去挖掘。中國大數據技術行業收益在2019年至2023年，從5397億元增至19030億元，複合年增長率達37%。預期有關市場在2028年將達到67241億元，與2024年的水平比較，複合年增長率爲28.9%。中國人工智能科技行業以收益計由2019年的2632億元增長至2023年的5784億元，複合年增長率爲21.8%。按收益計，預計人工智能科技市場由2024年至2028年將以複合年增長率18%增長，至2028年將達13041億元。
弗若斯特沙利文指出，大數據與人工智能科技行業同步並行增長，凸顯兩者之間的協同關係：大數據分析爲人工智能算法提供基礎，而人工智能則可加強從巨量數據集擷取洞見的能力。該擴張得益於利好政府政策、對科技基建的投資增加，及對於數據及人工智能爲經濟增長關鍵動力的認知。隨着兩個行業各自不斷演進，其必將於智慧城市發展、推動數字化轉型及深化中國科技佈局上擔當核心角色。
智慧城市行業發展前景方面，按收益計，中國智慧城市行業的市場規模由2019年的10.4萬億元增至2023年的約30.2萬億元，複合年增長率爲30.5%。展望未來，在新興科技進一步升級及獲得應用以及對智慧城市建設的扶持政策帶動下，預計中國智慧城市行業以收益計的市場規模將繼續擴大，至2028年將達約77.6萬億元，與2024年的水平相比，複合年增長率爲20.5%。
政策扶持、技術革新等多重利好因素驅動下，文達通科技作爲一家致力於智慧城市建設的人工智能及大數據技術公司，展現出良好的增長潛力和市場競爭力。公司若成功在港交所上市，有望進一步擴大市場份額，加強技術研發，提升品牌影響力。然而，文達通有“遠慮”的同時亦有議價能力偏弱、負債率高企等“近憂”，投資者需密切關注公司如何在後續經營中提升議價能力，優化財務指標，防範經營風險，從而提升其投資價值。