智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報稱，當前光伏板塊處於基本面底和盈利底，但近期積極的邊際變化正在發生。一方面8月國內項目陸續啓動交付，預計9-11月組件排產將持續上升，行業需求端出現邊際好轉;另一方面，產業鏈盈利底部愈發明朗，測算7月N型產業鏈盈利底部已企穩，行業供給端改善提速。在光伏產業鏈中玻璃、TOPCon電池等環節供需格局相對較好。短期看好Q3組件排產上行後邊際改善明顯且具備α的方向，中長期關注終端需求增速及上游庫存、供需拐點。
國內項目交付期啓動，8月組件排產環比增長12.3%，預計9-11月組件排產持續上升。根據PVinfolink數據，預計8-9月組件排產分別爲51.9、53.6GW，環比增長12.3%、3.3%。8月組件排產環比增長主要系國內大型電站項目從8月起陸續啓動，部分組件廠訂單好轉，開工率上調。在此基礎上，中信建投證券預計9-11月組件排產將延續增長態勢，直至12月組件環節去庫，排產可能出現階段性回落。
產業鏈盈利底部出現，N型一體化盈利底部企穩。目前N型一體化產業利潤處於歷史底部水平，較大虧損壓力下企業開工意願低，行業落後產能將加速淘汰，產業鏈價格有望企穩。中信建投證券認爲產業鏈盈利底部已經出現，隨着9-11月國內需求逐步啓動，產業鏈盈利將在底部企穩。
玻璃、TOPCon電池等環節供需格局相對較好。當前光伏玻璃供給相對較少，同時由於6月以來玻璃價格持續下降，光伏玻璃冷修速度加快，若後續組件排產修復，光伏玻璃價格和單平淨利預計將具備一定彈性。TOPCon電池供需格局優於其他主材環節。根據PVinfolink，8月TOPCon電池排產約47GW，假設N型組件需求80%，根據8月TOPCon電池需求約爲41-42GW，供給較其他主材環節少。
投資建議：
短期看好Q3組件排產上行後邊際改善明顯且具備α的方向，中長期關注終端需求增速及上游庫存、供需拐點。
風險提示
1)需求方面：國家基建政策變化導致電源投資規模不及預期;電網投資規模不及預期;新能源裝機增速下降導致對電力設備需求下降;全社會用電量增速下降等;兩網招標進度不及預期;特高壓建設推進進度不及預期等。
2)供給方面：銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲;電力電子器件供給緊張，國產化進度不及預期。
3)政策方面：新型電力市場相關支持力度不及預期;電價機制推進進度低於預期;電力現貨市場推進進度不及預期;電力峯谷價差不及預期等。
4)國際形勢方面：能源危機較快緩解、能源價格較快下跌;國際貿易壁壘加深等。
5)市場方面：競爭格局大幅變動;競爭加劇導致電力設備各環節盈利能力低於預期;運輸等費用上漲。
6)技術方面：技術降本進度低於預期;技術可靠性難以進一步提升等。