智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報認爲，美國7月非製造業PMI重新擴張且好於預期，證僞美國經濟衰退的預期；日央行表明在金融市場不穩定狀態下，日本央行不會考慮加息，並且維持現有寬鬆貨幣政策，打斷套利負反饋擔憂。自此，壓制市場的悲觀預期被糾偏。另外，國內金屬的消費逐漸告別淡季，多個終端行業的8月排產數據環比回升，多個金屬庫存得以去化，特別錫去庫斜率陡峭，基本面支撐價格開啓反攻。
工業金屬：本週LME銅、鋁、鉛、鋅、錫價格變化爲-2.8%、1.4%、0.2%、2.9%、2.9%；工業金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，7月31日，美聯儲表示將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合市場預期，美聯儲或將開啓降息週期；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處於相對低位，中國經濟復甦可期，疊加新能源行業的拉動，銅鋁需求增長預期大幅好轉。
宏觀情緒改善，消費環比回升，金屬價格反攻
（1）70500缺口支撐有效，銅價企穩回升。銅價幾乎回吐年內所有漲幅，在70500的跳空缺口處獲得支撐，從今年銅供應增量小於需求增量及美聯儲貨幣更接近寬鬆的角度看，銅價在高於去年下半年價格中樞的位置上企穩是合理的。7月國內精煉銅社會庫存大幅去化，主要得益於兌現前期延遲交付的訂單，國家電網上調計劃投資額至6000億元及8、9月空調排產增速分別達6%、12%等消費利好，夯實銅價築底回升基礎。
（2）現金成本支撐漸近，封鎖鋁價下探空間。全球現金成本高於2200美元/噸的運行產能達434萬噸，佔運行產能的5.4%；國內現金成本在18000-18500元/噸的運行產能爲255萬噸。鋁價最低探至2207美元/噸，已經導致部分運行產能虧損現金流，鋁價調整幅度已經到位。下游消費邊際改善，包括光伏組件排產從7月44GW上修至8月52GW，白電排產從7月負增到8、9月份提速，爲價格上漲提供驅動。當前鋁相關標的估值偏低，股價對鋁價反彈或更敏感。
（3）去庫斜率陡峭，供需矛盾具象化，錫價有望上漲。精煉錫從5月下旬至今去庫超7000噸，是所有金屬裏去庫最快的。月底進入旺季，錫需求有望持續增長，錫下游需求變化較大的是新能源汽車、光伏和半導體。供應端，緬甸佤邦復產不確定性較強，下半年錫錠產量或將下滑。目前現貨升水超1000元/噸，供需矛盾具象化，宏觀情緒配合，錫價有望上漲。