Investing.com - 高盛策略師在周二發佈的報告中指出，儘管近期市場調整可能尚未結束，但全面熊市的概率不高。
華爾街這家知名投行指出，此輪市場調整始於高估值和對二季度業績的高預期背景下，由多重因素共同作用。投資者變得過於樂觀，將負面消息解讀為正面，寄希望於潛在的降息政策和大型人工智慧（AI）公司強勁的盈利來抵消整體經濟的疲軟。
此次調整之前，市場已長時間未經歷5%以上的回檔，全球股市自2023年10月的低點以來上漲了近三分之一，納斯達克指數更是上漲約一半。然而，這一輪上漲主要由估值提升推動，而非金融環境寬鬆所致，這反映了市場日益增長的盲目樂觀情緒。
引發當前市場暴跌的相關因素眾多。經濟增長勢頭減弱的跡象日益明顯，特別是在歐洲和中國。美國7月就業報告顯示失業率升至4.3%，加劇了市場對包括聯儲局在內的各大央行降息遲緩的擔憂。市場情緒的轉變導致周期性股票相對於防禦性股票表現慘澹。
此外，日圓兌美元升值約10%和日本股市暴跌加劇了利差交易的平倉潮，進一步擾亂了市場。
市場對二季度財報季的高預期，特別是對大型美國科技股的期待，也是導致市場波動的原因之一。儘管整體業績不差，但任何令人失望的表現都會受到嚴厲懲罰，反映出市場對科技龍頭企業在AI投資上能否獲得足夠回報的擔憂。
儘管市場已有所調整，但估值依然偏高，尤其是在美國市場。標普500指數的市盈率仍高於20倍，而MSCI AC全球指數的12個月前瞻市盈率也僅略有壓縮。高盛策略師估計，在衰退情境下，標普500指數的市盈率可能降至約18倍，合理價值約為4800點。
「此外，美國股市在回檔期間集中度僅略有下降，表明集中度風險依然高企，」策略師補充道。
高盛的牛熊指標由六個基本面因素構成，目前仍處於高位，表明熊市風險依然突出。「高估值和美國失業率從低位上升是兩項最為緊張的因素，表明我們尚未完全擺脫困境，」高盛團隊繼續指出。
短期內，策略師認為市場調整可能仍將持續。然而，他們認為全面熊市「不太可能」，因為大多數熊市都是由衰退恐懼引發的。
「儘管我們的美國經濟學家將未來12個月內經濟衰退的概率上調了10個基點至25%，但這仍是一種風險而非必然結果，且昨日公佈的ISM服務業指數強勁，表明全面衰退並非迫在眉睫。」他們解釋道。
「無論如何，利率仍有足夠的下降空間以緩解持續的經濟疲軟，而央行也不再受高通脹恐懼的束縛。」
此外，貨幣市場基金中龐大的現金儲備已準備好利用較低的股價進行投資，同時企業和銀行的資產負債表依然穩健，有助於緩解系統性風險。然而，在估值和風險偏好改善之前，策略師建議採取防禦性策略。
美股大跌，避免錯殺：InvestingPro 鎖定低估值股，幫你穩住心神，唔錯過任何反彈嘅機會！
編譯：劉川