智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，從2024年上半年地區社會融資規模增量情況來看，社融增量增長小幅回落，江蘇、浙江、廣東、山東、四川等經濟大省社融增量優勢突出。本週開始，銀行板塊將進入中報業績披露期，中信證券預計上市銀行中報業績保持平穩，雖然資產投放節奏趨緩，但預計息差受手工補息監管影響存在階段性修復可能，資產質量預期相對穩定。地區融資景氣度分化下，預計優質區位城農商行的規模擴張及業績增長更爲積極。
中信證券主要觀點如下：
事項：
2024年7月31日，中國人民銀行公佈上半年地區社會融資規模統計表；本週部分銀行發佈半年度業績，目前已有5家上市銀行已披露2024年半年度財報或快報；2024年8月2日，中國人民銀行召開2024年下半年工作會議。
2024年上半年區域社融總量增長收斂，各區域分化顯著，具體來看：
1）社融增量較上年同期有所回落。2024年上半年區域社融增量合計達到16.40萬億元，同比少增4.31萬億元，增量較去年同期下降20.8%；其中，人民幣貸款增量合計達到12.31萬億元，同比少增3.76萬億元，增量較去年同期下降23.4%。城投化債推進、財政後置發力、資金空轉治理、信貸均衡投放等多方面因素疊加下，2024年上半年社融與信貸增量有所回落，下半年期待政策發力驅動需求回暖。
2）區域社融及信貸顯著分化。2024年上半年江蘇、浙江、廣東、山東、四川社融增量及信貸增量較高，社融增量分別爲2.19/ 1.69/ 1.54/ 1.38/ 0.96萬億元，其中人民幣貸款增量分別爲1.91/ 1.49/ 1.04/ 0.85/ 0.79/萬億元，而西藏、海南、寧夏、遼寧、青海五省上半年社融及信貸增量均不足1000億。
3）兩類區域增量社融下降幅度較大。31個省級區域中，除西藏、北京外上半年社融增量均有所回落，其中兩類區域增量下降幅度較大，一是債務壓力較大的省份，包括遼寧、青海、寧夏、黑龍江，上半年增量社融分別同比-88.0%/-61.1%/-52.8/-36.1%。二是23H1社融高景氣度地區，基數影響下，下降亦較爲明顯，包括廣東、浙江，上半年增量社融分別同比-31.4%/-30.9%。
上市銀行上半年擴表穩健，業績平穩。根據杭州、南京、瑞豐、齊魯、蘇農5家上市銀行已披露業績來看：
1）資產投放：規模增速保持穩健。2024H1末5家銀行資產總額較上年末+8.0%（2024Q1末較年初+4.8%），較2023H1同比增速-2.7%；2024H1末5家銀行貸款總額較上年末+14.2%（2024Q1末較年初+7.0%），較2023H1同比增速+3.2%。
2）業績增長：業績增速邊際回暖。5家銀行2024H1營業收入合計同比+7.0%（2023H1同比5.1%；2024Q1同比4.1%），2024H1歸母淨利潤合計同比+14.0%（2023H1同比13.9%；2024Q1同比12.7%）。
3）中報展望：經營穩定，業績平穩。本週開始銀行板塊將步入中報業績披露期，結合已披露上市銀行財報及其他行業數據，我們預計，上市銀行上半年財務表現較爲平穩。雖然資產投放速度較去年同期有所回落，但“手工補息”監管有望助力息差保持相對穩定，資產質量亦將延續穩中向好的態勢，營收、利潤均有望保持相對平穩。其中，經濟發達省份的區域性行業績表現或相對積極。
中國人民銀行召開2024年下半年工作會議，部署下一階段工作，具體來看：
1）調整金融支持實體施力方向。會議要求，“加大金融對實體經濟的支持力度，把着力點更多轉向惠民生、促消費”。我們認爲，過去金融支持實體更多着力於企業端與投資端，未來政策或將引導金融支持向居民端與消費端傾斜調整。
2）城投、地產領域風險化解仍爲下一階段核心工作。會議要求，“紮實做好金融支持融資平臺債務風險化解。防範化解房地產金融風險”。會議再次強調要“落實好3000億元保障性住房再貸款政策，促進加快建立租購併舉的住房制度”，同時要“推動建立權責對等、激勵相容的風險處置機制，積極穩妥推動存量風險處置”。我們認爲，防範重點領域風險仍是下半年的央行核心工作，建議密切關注已出臺政策的落實、推進情況。
風險因素：
宏觀經濟增速大幅下行；銀行資產質量超預期惡化；監管與行業政策超預期變化；區域經濟景氣下行；各公司發展戰略執行不及預期。
投資觀點：區域融資景氣度分化，料銀行中報經營穩定。
從2024年上半年地區社會融資規模增量情況來看，社融增量增長小幅回落，江蘇、浙江、廣東、山東、四川等經濟大省社融增量優勢突出。本週開始，銀行板塊將進入中報業績披露期，我們預計上市銀行中報業績保持平穩，雖然資產投放節奏趨緩，但預計息差受手工補息監管影響存在階段性修復可能，資產質量預期相對穩定。地區融資景氣度分化下，預計優質區位城農商行的規模擴張及業績增長更爲積極。板塊投資來看，銀行股估值提升具備基本面支撐，疊加金融產品配置邏輯不改，分紅收益空間確定性強。個股方面，推薦兩條主線：1）穩健打底，產品邏輯下高分紅、估值波動小的大行更具配置價值；2）成長進攻：增長邏輯下，具備持續阿爾法的公司更有估值提升空間。