智通財經APP獲悉，上週，由於市場對美聯儲可能錯失拯救美國經濟的時機感到擔憂，股市經歷了劇烈的拋售，這不僅結束了一場輪動交易，也可能預示着另一場輪動交易的開始。投資者對於股市的下一步走向充滿了猜測。
美聯儲在上週三結束的爲期兩天的會議中決定維持利率不變，隨後股市暴跌。儘管美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾似乎暗示最早可能在9月的下次會議上降息，但市場反應劇烈。以科技股爲主的納斯達克100指數跌入回調區域，標普500指數在兩天內下跌了3.2%，創下自2023年3月以來最糟糕的兩天表現。
然而，並非所有板塊都遭受了損失。科技和非必需消費品類股遭受了重創，但公用事業和房地產公司，這些支付鉅額股息的公司，在債券收益率下降時，受到了收益投資者的追捧，成爲本週標普500指數中表現最好的股票。
隨着就業市場降溫，利率預計將下降，這將推動所謂的“輪動交易”持續進行。但是，投資者在這種情況下應該購買哪些股票呢?Wealth Alliance的總裁兼董事總經理Eric Diton認爲在當前的市場環境下，選擇那些能夠提供穩定股息回報的公司可能是更明智的投資策略，尤其是對於那些財務狀況更爲穩健的大型公司。
Diton指出，大型科技公司並不需要利率下降，因爲他們擁有強大的資產負債表和已經相當高的估值。相比之下，小型公司持有更多的債務，並且可能不是穩定可靠的投資選擇。這裏的“輪動交易”可能指的是投資者從一個板塊轉移到另一個板塊，以期獲得更好的回報。
這一策略已經開始顯現效果。彭博行業研究的數據顯示，上週投資者向美國房地產和公用事業行業的交易所交易基金投入了近10億美元，而向科技ETF投入的資金僅爲3億美元。
這標誌着投資者近期面臨的第二次股市輪動。第一次熱潮始於6月底，當時對小型股的需求開始上升。羅素2000指數的市盈率幾乎與標普500指數持平，這通常被視爲小型股的買入信號。投資者紛紛拋售大型科技公司的股票，轉而購買風險較高的小型公司股票。
然而，隨着兩者之間的估值差距擴大，羅素2000指數的買盤開始枯竭。該指數通常被視爲風險偏好的代表，自7月16日達到頂峯後下跌了6.8%。
現在，隨着降息的預期和美國國債收益率的暴跌，投資者紛紛轉向派息、波動性較低的股票，如公用事業和房地產投資信託。上週，美國10年期和2年期美國國債收益率均跌破4%，2年期美國國債收益率上週五跌至2023年5月以來的最低水平。
隨着8月和9月的到來，這兩個月是美國股市歷史上回報最差的月份，除了股息驅動的股票市場之外，股市可能還將面臨更多的挑戰。
同時，市場波動性正在上升。芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)週五躍升至29.66，這是自2023年3月以來從未觸及的水平。衡量VIX波動性的VVIX指數也徘徊在自2022年3月美聯儲加息週期開始以來的最高水平附近。
交易員在市場上獲利的難度加大，因爲風險資產在美聯儲首次降息前就已經大幅上漲。在週四和週五的拋售之前，標普500指數在過去九個月內已從52周低點上漲了34%，本週該指數仍上漲了30%。股價顯然仍存在過度繁榮的風險。
Kayne Anderson Rudnick的投資組合經理Julie Biel表示，由於市場對降息的強烈預期，部分交易可能成爲“賣出新聞交易”。但她也提醒投資者要謹慎對待自己的期望，因爲許多人擔心美聯儲沒有儘早放鬆政策可能是一個錯誤。如果經濟確實疲軟，小盤股可能會受到更嚴重的打擊。
儘管如此，投資者仍未支付足夠的資金來對沖可能的拋售。彭博社彙編的數據顯示，在期權市場，保護未來60天內跟蹤標普500指數的最大ETF下跌10%的合約目前的成本僅爲從上漲10%中獲利的期權的1.9倍。
薩斯奎漢納國際集團的衍生品策略聯席主管Chris Murphy認爲，此次拋售更像是泡沫股市的重置，而不是恐慌模式。人們的擔憂情緒在不斷增長，但單隻股票的訂單流仍表明有大量的看跌期權拋售，這表明投資者願意在進一步下跌時買入。