智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研報認爲，本週白酒板塊下跌7.19%，回吐上週全部漲幅。2024Q2白酒重倉比例回落到2020年二季度至今的最低水平，行業配置繼續回落。建議重視中報可能超預期個股。
白酒：水井坊率先發布中報業績，建議關注中報超預期個股。本週白酒板塊下跌7.19%，跌幅大於滬深300指數3.53pct，回吐上週全部漲幅，個股中迎駕貢酒/古井貢酒/瀘州老窖跌幅居前，預計調整主要與資金流動等非基本面因素有關。本週水井坊率先發布中報業績，24Q2公司實現營收7.85億元，同比增長16.6%，其中，高檔酒/中檔酒分別實現營收 7.2/0.23 億元，分別同比+14.7%/-43.6%，即使行業消費需求稍顯疲軟，整體上仍實現較好增長，24Q2 實現歸母淨利潤 0.56 億元，同比增長29.6%。2024Q2白酒重倉比例環比下滑2.64pct至9.90%，超配比例環比下滑2.10pct至6.04%，板塊重倉比例回落到2020年二季度至今的最低水平，行業配置繼續回落。建議重視中報可能超預期個股，白酒關注五糧液、順鑫農業、老白乾酒、今世緣、迎駕貢酒等。
大衆品：各子板塊長期邏輯不變，建議關注業績超預期標的。（1）啤酒：24Q2啤酒板塊重倉配比爲0.27%，同比下降0.42pct，環比下降0.16pct，回落到2020年二季度至今的最低水平。預計全年行業整體升級提效的主基調不改，餐飲、夜場等消費場景的持續恢復有望加速高端化發展，建議重視具備基本面支撐的優質龍頭。（2）餐飲供應鏈：伴隨終端需求減弱，目前大部分公司估值水平已經跌至歷史低位，安全邊際充足。推薦關注業績韌性更強的龍頭公司和後續需求有望修復具有彈性標的；（3）休閒零食：行業潛在競爭或加劇，但長期邏輯不變。部分標的業績預告披露後股價出現波動，但全年角度性價比仍是主線，渠道紅利延續。因此仍然建議關注改革紅利期和改革轉型困境反轉兩條投資主線標的。（4）乳製品：24Q2乳製品板塊重倉配比爲0.29%，環比下降0.19pct；超配比例爲0.02%，環比下降0.17pct，爲近十年最低水平。其中，伊利股份24Q2重倉比例環比-0.20pct，間接帶動行業重倉配比下滑。行業基本面來看，Q2處於春節後正常的渠道庫存梳理且銷售偏淡季節，Q3終端動銷有望逐步恢復，建議關注下半年情況。結合當前估值處於較低水位，我們建議關注在基本面變化中對上下游供應鏈、渠道、產品把控力較強的龍頭及成本紅利下全年利潤有望超預期的板塊。
投資建議：白酒板塊：關注五糧液、順鑫農業、老白乾、今世緣、迎駕貢酒。啤酒板塊：推薦青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒。軟飲料板塊：建議重點關注東鵬飲料、農夫山泉。調味品板塊：建議重點關注具備改善邏輯的中炬高新、海天味業。乳製品板塊：建議關注伊利股份、新乳業、燕塘乳業。餐飲供應鏈板塊：建議關注相對穩健的龍頭企業和下游需求改善後業績具有彈性標的如：安井食品、立高食品、千味央廚、寶立食品等。休閒零食板塊：建議關注紅利延續標的如鹽津鋪子、勁仔食品和甘源食品和有望困境反轉標的如三隻松鼠、洽洽食品、良品鋪子等。滷製品板塊：建議關注收入改善高確定性+利潤高彈性的龍頭絕味食品。食品添加劑板塊：建議關注百龍創園、晨光生物。
風險提示：宏觀經濟下行風險；食品安全問題；市場競爭加劇；提價不及預期