智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，近年來，出海指數表現與MSCI亞洲新興市場指數、MSCI越南指數的相關性明顯升高。當前出海指數估值水平較低，業績增速預期向上，未來景氣度較高，從而具備較高的投資價值。電子、家用電器、汽車、機械設備、石油石化、輕工製造、美容護理、交通運輸等行業海外收入佔比高、2024年業績預期增速較高，且當前估值處於歷史中低水平，值得重點關注。
中國銀河證券主要觀點如下：
中國銀河證券指出，2014年以來，出海指標選股有效性排序爲：高海外毛利率指標>高海外收入佔比指標>高海外毛利率減國內毛利率差額指標。此外，2021-2023年，上述三類指標有效性均較高，即近年來出海主題投資策略有效性較高。
中日企業出海背景對比
21世紀20年代的中國與20世紀90年代的日本面臨的內外環境有較多相似之處，包括經濟增速放緩、產能利用率下降、勞動力成本優勢減弱、產業升級需求提升、國際貿易摩擦升級、貿易運輸成本升高等方面。因此，中國企業出海或可回顧日本的歷史經驗分析。
中國產品出海
從歷史數據來看，中國出口增速與全球製造業景氣度高度正相關，本輪全球製造業PMI的見底回升或意味着全球去庫週期即將結束，從而帶動中國出口回升。
我國曆年出口金額中，2014年以來，亞洲佔比接近一半，其中東南亞國家聯盟2023年佔比15.5%；歐洲2023年佔比14.8%；然後是北美洲，其中美國2023年佔比14.8%；拉丁美洲、非洲、大洋洲佔比2014年以來呈小幅上升趨勢。
從出口產品來看，按HS分類，機電、音像設備及其零件、附件出口金額佔比始終高於40%；其次是紡織原料及紡織製品，2023年佔比8.62%；賤金屬及其製品2023年佔比7.93%；車輛、航空器、船舶及運輸設備2023年佔比7.20%；雜項製品2023年佔比7.03%。
中國產能出海
2022年末，中國對外直接投資存量27548.1億美元。亞洲地區佔比66.5%，拉丁美洲佔比21.6%，歐洲佔比5.1%(歐盟佔比3.7%)，北美洲佔比3.8%(美國佔比2.9%)，大洋洲和非洲分別佔比1.5%、1.5%。
2022年末，中國對外直接投資存量規模上千億美元的行業有6個，分別是租賃和商務服務業、批發和零售業、金融業、製造業、採礦業、信息傳輸/軟件和信息技術服務業，投資存量分別佔比39%、13.1%、11%、9.7%、7.6%、5.0%，合計佔比85.5%。
A股上市公司出海業績
按營業總收入口徑統計，2023年全部A股海外業務收入佔比14.2%，較2010年上升4.24個百分點。2023年，電子行業海外收入佔比最高，爲48.35%，家用電器行業爲37.37%，汽車、機械設備、石油石化、電力設備、基礎化工等5個行業海外收入佔比均超20%。2010年以來，A股上市公司的海外毛利率中位數呈上升趨勢，國內毛利率中位數先升後降。2023年共有21類一級行業的海外毛利率中位數高於國內毛利率。
風險提示：全球經濟增速不及預期風險；海外降息不及預期風險；地緣因素擾動風險；統計偏誤風險；市場情緒不穩定風險。