投資慧眼Insights - 7月23日，音樂串流媒體巨頭Spotify（SPOT.US）公佈了2024年第二季財報，期內訂閱用戶增長強勁，獲利超預期扭虧為盈，降本增效和漲價策略有成，第三季指引遠超預期，提振績後股價大漲12%。
財報顯示，Spotify第二季營收年增20%至38.1億歐元，略低於預期的38.2億歐元。公司第二季毛利潤年增45%至11.1億歐元，高於預期的10.7億歐元；第二季營業利潤2.66億歐元（2.88億美元），大幅扭轉了去年同期虧損的2.47億歐元。利潤率從27.6%攀升至29.2%，高於市場預期，超出公司財測28.1%，近三個季度連續攀升。
【Spotify2024年第二季財報核心指標，來源：Spotify官網】
高階付費訂閱用戶年增12%，達到2.46億人，超過預期的2.45億人。高階訂閱方案每用戶平均收入（APRU）年增8%，至4.62歐元，不計外匯等不利因素年增達到10%。
公司表示，APRU的提升得益於漲價策略，不過這一影響部分被新興市場的折扣計劃和較低價格所抵消。
在去年7月提價後，Spotify在今年6月再次宣佈將提高美國高級訂閱計劃的價格，將於本月生效。
此外，Spotify也著力於通過裁員和削減營銷預算來降本增效，試圖通過促銷和對播客的拓展來擴大用戶基礎。這家流媒體巨頭在過去四年里斥資10億美元進軍播客市場，部分影響了公司盈利能力。
專注於媒體、電信和通訊的諮詢公司Omdia分析師Simon Dyson評論稱，「簡而言之，這對他們來說是一個非常好的季度」。
儘管因營銷活動「持續調整」，Spotify的月活用戶MAU錄得6.26億，並未達到預定目標6.31億，但Dyson繼續看好未來前景。Dyson表示，「他們確實沒有達到MAU目標，但在他們指引下，仍有信心這個數字會上升。如果他們保持這一趨勢，我們就會忘記該公司在本季度沒有達到這一點。」
Spotify首席執行長Daniel Ek也表示，「如果我們未能達到自己的預測，這絕對是我們非常認真對待的事情。對我來說，這只是時間問題，而不是是否的問題。我們將恢復強勁的每月活躍用戶增長，我對此感覺良好。」
展望未來，Spotify預估第三季營收從去年同期的34億歐元升至40億歐元；第三季營業利潤為4.05億歐元，遠超市場預期的2.98億歐元；第三季MAU升至6.39億，高級訂閱用戶增長至2.51億。
受惠於音樂和播客業務繼續增長，該公司預計第三季利潤率繼續攀升至30.2%，符合此前因進一步擴大播客和廣告業務設定的長期增長率30%至35%的區間。
彭博分析師報告稱，長期盈利能力取決於Spotify利用其播客、有聲讀物和與音樂唱片公司的新版稅協議談判能力，播客內容策略可能是關鍵的增長動力，尤其是隨著巨額投資壓力的緩解，努力淨利潤率提高至30%至35%。
業績公佈後，傑富瑞將Spotify股票目標價從385美元升至420美元；摩根大通將Spotify目標價從375美元升至425美元，並維持「買入」評級。
小摩分析師Doug Anmuth表示，Spotify Q2利潤率增長、創紀錄的自由現金流和強勁的訂閱增長展示了其在音樂和播客領域成功執行的能力。該分析師預計，較強的利率潤將推動股價在近期表現強勁。
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