智通財經APP獲悉，信達證券發佈研報認爲，性價比消費與線下零售重新崛起，社交品消費繼續頭部集中。豐富的產品矩陣相比品牌力強的大單品公司，具有豐富產品矩陣的公司可以更好地適與多渠道適配度更高。應多種銷售渠道的需求，在供應鏈端和銷售端的內耗更少。零售企業的崛起帶來更多差異化商品的需求，對於頭部廠家，如果可以針對新渠道背後的人羣，開展更加貼近一線的產品研發，則有望實現超預期的增長。
食品飲料消費整體平淡，資本市場對未來消費提升的預期不明，新的供給體系正在孕育。商業模式具有時代特徵，需求並非單一維度，更不是所謂“越賣越貴”的消費升級，供給的靈活適配在一個需求快速變化的時期顯得尤爲重要，很多特定時代形成的詞語的內涵也應跟隨時代而變。
四十年消費覆盤，抓住大勢，方得始終。20世紀80年代以來，供應端從產能不足到逐步豐富，掌握產能即可具備競爭優勢。90年代進入品牌打造初期，保真、品質、高端等品牌主張迎來快速發展期。2000年前後，消費品發展進入渠道深度分銷和需求高端化的時代。2010年前後，伴隨產能擴大和線上零售的蓬勃發展，消費者可選擇的商品數量大幅上升。2020年前後，消費者的消費理念逐漸成熟，健康、悅己、體驗成爲消費新趨勢。消費偏好具有時代特徵，供給的充分競爭帶來創新難度增大。
投資思路：
1.性價比消費與線下零售重新崛起。消費者對性價比的理解始終是商品是否“物超所值”，能夠精準滿足消費需求而不用讓消費者付出額外溢價的商品更受青睞。能夠提供物美價優的好產品，無論是生產廠家還是零售端都有望出現更具競爭力的公司。
2.社交品消費繼續頭部集中。滿足社交需求的品牌分化爲超高端的社交需求和性價比的需求，在不確定的消費環境中更加傾向選擇價位帶第一、第二品牌產品。結合渠道能力綜合判斷，具有明顯差異化的品類品牌或主流價位帶的頭部品牌具有繼續提升份額的機會。
3.豐富的產品矩陣與多渠道適配度更高。相比品牌力強的大單品公司，具有豐富產品矩陣的公司可以更好地適與多渠道適配度更高。應多種銷售渠道的需求，在供應鏈端和銷售端的內耗更少。比如直播電商、硬折扣渠道的發展，對寬產品線的公司更有利。
4.品類品牌具有先發優勢和成本優勢。零售企業的崛起帶來更多差異化商品的需求，對於頭部廠家，如果可以針對新渠道背後的人羣，開展更加貼近一線的產品研發，則有望實現超預期的增長。
5.處在優勢品類的公司具有更快的發展機會。信達證券認爲同行業的橫向對比中，品類優勢在預判短期增長確定性的因素中權重最高。品類勢能代表了消費人羣需求的增長和空間，進而爲銷售渠道提供更多動能。在品類具有紅利期的時候，結合適配渠道，聚焦資源發展核心品類往往呈現出超預期的增長結果。
白酒板塊：
弱復甦導致週期調整拉長，分化加劇中優選確定性。弱復甦導致週期調整拉長，分化加劇中優選確定性。當前白酒行業面臨宏觀經濟週期和自身發展週期的調整疊加，各價位、各區域的品牌分化仍較突出，大衆價位具有堅實的老百姓消費基礎，高端價位的送禮、社交需求仍然剛性，商務活動恢復不及預期，次高端價位進一步消費升級的動力不足，行業各價位間進一步分化，高端酒及地產酒龍頭的增長相對穩健，而次高端酒則面臨一些壓力。
重視消費者培育及渠道工作，延續長期發展勢能。行業進入茅臺做市場時代，過去靠渠道快速擴張獲取市場份額的時代已過，當下更需要精心做好消費者培育工作，考驗着各酒企的團隊組織力和渠道管理效率。當行業紅利的浪潮退去，各酒企應該重視起核心市場的有效終端網點覆蓋度提升，挖掘渠道下沉深度，加快縣區市場的精耕，以實現行業週期波動中的平穩過渡。
投資建議：推薦需求剛性、品牌護城河突出、業績穩定強的高端白酒，如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖;具有較獨立勢能、全國化單品路徑清晰的山西汾酒;在區域市場組織力、渠道力突出且仍具消費升級邏輯的地產酒龍頭，如古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣;消費復甦好轉下仍具成長彈性的次高端品牌，如捨得酒業、水井坊，以及改革調整驅動下的洋河股份、金種子酒、酒鬼酒。
大衆食品板塊：
啤酒：長期應當關注啤酒公司內部結構性變化，低端啤酒向上整合的趨勢對公司噸酒收入的提升仍有一定貢獻，且啤酒成本改善確定性較大，有望貢獻較好的利潤增速，推薦青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒。
飲料：信達證券認爲飲料行業主要有兩大變化：1)品類結構重塑，健康化趨勢明顯;2)價格優勢突出，大包裝飲料受消費者青睞。推薦能量飲料高增、通過新品補水啦+烏龍上茶持續構建“能量+”的品類矩陣的東鵬飲料;推薦在健康化趨勢下，包裝飲用水和無糖茶有望持續增長的農夫山泉;推薦持續深耕主業、積極佈局量販零食新渠道、椰子水新品類的歡樂家。
乳製品：當前乳製品行業供給階段性過剩，而需求復甦緩慢，導致終端產品價格持續下行。乳製品行業公司股價已充分反應當前經營狀況，靜待供需兩端回暖。推薦行業龍頭、基本面預期充分、具有高股息率的伊利股份。
食品添加劑：食品添加劑公司主要toB，海外收入佔比較C端食品飲料公司更高。當前海外市場需求普遍較好，部分對沖國內弱復甦。股價及估值已充分反應近期各公司業績情況及未來預期，信達證券推薦新產能已經投產、海外營收佔比約50%、需求持續旺盛、具備中期成長邏輯的百龍創園。
休閒食品：投資主線一：當前處於供需關係轉換推動的變革階段，面對需求主導的時代，關注實現供應鏈效率提升的廠商以及零售商，給終端提供性價比產品的業態。渠道端推薦渠道效率提升的量販零食行業頭部品牌萬辰集團、提出高端性價比策略的三隻松鼠，關注降價積極變革的良品鋪子，廠商端推薦積極擁抱量販零食高效率渠道的鹽津鋪子、甘源食品，關注積極擁抱零食量販渠道的洽洽食品、好想你。投資主線二：休閒食品行業部分細分品類集中度提升邏輯仍在演繹當中，下沉市場消費潛力大有望加速頭部品牌市佔率提升，關注休閒食品行業經典品類頭部品牌市佔率提升及品類擴張帶來的投資機會。推薦通過大包裝持續提升滲透率具備品類整合紅利的勁仔食品。滷味連鎖業態品類長週期，關注原材料價格回落，門店積極調整以期提振單店的絕味食品、周黑鴨。
風險因素：宏觀經濟不確定風險;食品安全風險;行業競爭加劇風險;成本上行風險。