智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告稱，維持舜宇光學科技(02382)“強推”評級，24年手機需求復甦&公司產品組合改善，上調2024-2026年公司歸母淨利潤預測至21.14/24.61/27.99億元，目標價63.4港元。公司2024年上半年預計實現淨利潤10.48~10.92億(YOY140~150%)，中值10.7億元(YOY145%)。手機市場有望進入復甦通道，車載光學/XR打開行業新一輪成長空間，公司作爲鏡頭龍頭有望盡享行業紅利。
華創證券主要觀點如下：
智能手機需求回暖&產品組合改善24年上半年業績高增。
公司24H1業績高增主要系手機需求回暖&產品組合改善帶來手機業務出貨量增加、平均售價增加、毛利率提高。2023年智能手機業務受下游銷量疲軟、手機攝像頭降規降配影響承壓，但從23年下半年開始手機需求逐步回暖：全球智能機出貨量2021Q3~2023Q3經歷了連續9個季度下滑，23Q4出貨量3.26億臺(YOY+8.5%)，爲10個季度來首次同比轉正，24Q1智能機延續了恢復態勢出貨量同比增長7.8%至2.89億臺，IDC預測2024年全球智能機出貨量同比增長2.8%至12億部。同時公司手機鏡頭出貨量自2023年5月以來連續14個月同比增長/手機模組業務出貨量自2023年6月~2024年3月連續10個月同比增長，行業迎來複蘇成長，公司爲行業龍頭受益於消費電子復甦週期。
AI或驅動智能機新一輪增長。
蘋果6月發佈Apple Intelligence加速AI終端佈局，可使用戶的iPhone、iPad和蘋果電腦等終端理解和創建語言和圖像等，同時23年底開始安卓廠家陸續發佈自己的AI手機，AI或驅動智能機新一輪換機，公司是手機鏡頭&攝像頭模組龍頭有望深度受益。同時光學爲手機感知部件，AI時代攝像頭規格有望迭代升級。
AR/VR方興未艾，車載光學不斷升級，公司作爲行業龍頭，產品持續擴張享行業發展紅利。
XR方面公司持續加大在VR/AR領域的產品和研發佈局，VR雙目顯示模塊實現量產，See through等模組逐漸落地/量產，同時公司在AR光波導、光機及光引擎方面持續加強研發投入，爲客戶提供包括AR光學綜合解決方案的多種產品。受終端客戶產品週期影響公司23年VR/AR業務收入爲18.7億元(YOY-9.3%)，收入佔比5.9%，隨着下游新品發佈公司有望受益於VR/AR快速增長趨勢。車載光學方面公司車載鏡頭市佔率全球第一，23年汽車向常態化修復，公司車載鏡頭出貨9081.2萬件(YOY+15.1%)，市佔率繼續提升。公司積極把握自動駕駛趨勢持續加大研發投入，實現ADAS多款車載鏡頭/模組的研發及量產，同時積極開拓激光雷達、HUD、智能車燈應用場景，23年公司車載產品實現收入52.83億元，同比+28.6%;收入佔比提高4.3個百分點至16.7%，成爲公司第二增長曲線。
風險提示：手機需求復甦不及預期，新能源汽車銷量不及預期，市場競爭加劇。