Investing.com 自上周公佈的六月份消費者價格指數（CPI）降溫以來，美國股市迅速轉向小盤股，這一趨勢與去年11月至12月聯儲局政策轉變時的情況類似。
瑞銀集團（UBS）策略師指出，一系列因素推動了小盤股及其他低品質股票板塊的反彈，包括出現「金髮姑娘」經濟狀態的概率升高，降息將緩解增長放慢的擔憂，以及川普2.0交易模式的復蘇。
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今年以來，羅素2000指數（RTY）相對主要股指，尤其是納斯達克100指數（NDX）的表現明顯落後。瑞銀美國股票策略團隊在一份報告中表示，鑒於大型科技股盈利增速放緩，小盤股的輪動可能繼續。關於限制晶片出口的消息進一步支撐了從成長股轉向其他板塊的趨勢。不過，儘管動能交易開始出現疲態，但尚未見到全面的動能反轉跡象。
瑞銀強調，若要讓小盤股的輪動成為現實並可持續，必須滿足一定的宏觀經濟條件：
非農就業人數需維持溫和增長，經濟增長應保持同步，CPI降溫趨勢需持續，不過通脹在秋季可能出現輕微回升。
還要市場能夠繼續維持6月CPI數據後的降息預期，此前於年初，羅素2000指數的市場情緒一度高漲，然而聯儲局「將在更長時間保持更高」利率的預期下，漲勢迅速消退。
此外，還需看到人工智慧相關公司業績見頂，以及投資者像後疫情時代那樣向小盤股重新分配資本的明確跡象。
同時，儘管風險偏好提振了低品質市場板塊的急劇反彈，小盤股仍存在一些基本面弱點。超過三分之一的羅素2000成分股公司仍處於虧損狀態，其盈利預測勢頭弱於標普500指數（SPX）。小盤股的股權風險溢價接近歷史低位，債務負擔加重且償債能力下降。
惟值得注意的是，小盤股企業中有很大比例的債務是浮動利率，下半年利率降低有望帶來一定利好。
儘管存在上述不利因素，如果降息預期保持不變，川普2.0交易在美國大選前持續，轉向小盤股低品質股票的行情仍有延續空間。然而，瑞銀認為，首先需要看到上述提及的宏觀條件得到滿足。
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編譯：劉川