智通財經APP獲悉，海通證券發表研報認爲，已披露的中報數據顯示全A盈利有所回落，但結合宏觀數據看，盈利表現或相對穩健。結構上電子、汽車、公用及交運行業的預告增速較高，對應6月以來市場表現居前。展望下半年，風險偏好、資金面和基本面均有積極變化，A股中樞或上臺階，結構上關注高端製造。
目前已披露的數據顯示全A盈利回落，但結合宏觀數據看盈利表現或較穩健。參考滬深交易所對上市公司披露業績預告的要求，率先披露的公司業績表現差異顯著，因此半年報預告數據與實際情況之間往往存在一定差異。從已披露的數據看，24Q2全A業績下滑，歸母淨利潤累計增速同比爲-56%，其中科創板盈利增速最高，24Q2累計同比達224%。結合Q2經濟數據看：1)從量來看，出口表現亮眼、政策刺激下地產基本面有所改善;2)從價來看，PPI延續底部回升趨勢，CPI低位企穩格局明確;3)從利潤來看，工業企業利潤從底部波折回升，同時價格對利潤的拖累明顯減小。綜上二季度經濟整體表現仍有亮點，對應二季度A股盈利表現或較爲穩健。
電子、汽車、公用及交運行業的預告增速較高，對應6月以來市場表現居前。根據前文分析，已披露的半年報整體數據或與實際有偏差，因此挖掘結構性亮點可能更爲可靠。1)從結構上看，消費、TMT、公用、交運、汽車行業的盈利增速最快，24Q2歸母淨利潤累計同比分別爲265%/64%/92%/46%/81%。而行業中報預告盈利增速越高，對應6月以來漲幅越靠前。公用事業、交運、汽車、電子行業24Q2業績預告增速較高，對應近期股價漲幅也居前。2)從個股來看，行業龍頭盈利維持高位增長，助推6月以來的股價表現。立訊精密、長城汽車、國電電力、中國船舶等龍頭優勢明顯，多因素利好下基本面與股價表現齊升。
當前市場處於蓄勢階段，下半年三大因素改善有望推動市場中樞抬升。2/5以來市場上漲是由情緒和資金推動的底部第一波反彈，這輪反彈中各大指數上漲也已較爲充分。借鑑歷史，第一波修復行情走完後，市場已步入了基本面驗證的休整階段。展望下半年，隨着影響市場的三大因素出現積極變化，A股中樞或上臺階。情緒面看，二十屆三中全會有望修復市場風險偏好;資金面看，海外降息背景下長線穩定外資仍有加大流入空間;基本面看，隨着存量政策落實和增量政策推出，疊加補庫週期開啓，下半年宏微觀基本面有望迎來改善。預計24年全A歸母淨利潤同比增速有望接近5%。
行業層面，基本面更優的高端製造或是股市中期主線。隨着基本面和資金面的逐漸改善，白馬中優勢不斷增強、業績確定性高的中國優勢製造板塊有望成爲中長期主線，尤其重視具備出口競爭優勢的中高端製造和引領新質生產力發展的科技製造。1)中高端製造：外需支撐下基本面佔優，未來需求空間廣闊，景氣度有望延續。需求端看，新興國家或是中國出口新增量;供給端看，中國經濟已步入高質量發展階段，競爭力不斷加強。2)科技製造：政策利好疊加技術創新，有望引領新質生產力發展。政策端看，融資政策持續落地以及產投基金成立，或改善融資市場、促進技術突破;技術端看，一是AI技術爆發推動消費電子復甦，二是AI浪潮帶動下半導體週期回升、行業景氣度上行。三是財政發力背景下車路雲等數字基建相關領域建設有望加速。
風險提示：穩增長政策落地進度不及預期，國內經濟修復不及預期。