智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持361度(01361)“跑贏行業”評級，2024/25年EPS預測0.52/0.6元不變。考慮行業估值中樞有所回落，目標價下調13%至5.27港元。公司2Q24主品牌線下零售額同比增長約10%，361度童裝線下零售額同比增長10-20%中段，電商平臺零售額同比增長30-35%。
中金主要觀點如下：
361度主品牌及童裝線下銷售延續較快增長。
雖然季內有不利的天氣等因素影響，361度主品牌2Q24線下零售額同比增長約10%，公司以專業運動驅動品牌，跑步、籃球等產品矩陣的專業屬性持續提升。361度童裝定位“青少年運動專家”，滿足年輕運動愛好者的不同需求，產品專業功能性持續加強，2Q24童裝線下零售額同比增長10-20%中段。由於行業競爭仍較爲激烈，季內公司361度主品牌及童裝線下平均零售折扣約七一折，環比略有好轉(1Q24線下折扣約七折)，尚未恢復至疫情前七五折水平。截至6月末，公司庫銷比穩定在4.5-5x，保持在相對健康水平。
線上銷售持續亮眼，增長環比加速。
2Q24公司電商平臺零售額在較高基數下同比增長30-35%(2Q23線上零售額同比增長約30%)，增長環比有所加速。公司堅持拓展“興趣電商”市場，線上推進以跑步及籃球爲代表的專業產品整合營銷，高效聯動供應鏈提升快反饋效率，618線上大促期間，飛燃3等旺銷產品補單需求較大。
品牌力及產品力持續提升，25春季訂貨會圓滿收官。
得益於公司跑步、籃球產品矩陣功能科技的持續提升，以及簽約運動明星、舉辦自有賽事等營銷資源的持續加碼，361度品牌力和產品力持續提升，較好的終端銷售表現也帶動了經銷商的訂貨積極性，公司2025年春季訂貨會整體表現良好，同時平均價格同比增長7%+，價格提升好於以往，主要由產品結構提升帶動。361度主品牌持續深耕大衆市場，性價比優勢較爲突出，目前主品牌店效約200萬元/年，管理層在流水電話會上表示後續將持續關注店效及產品售罄率表現。
風險
行業競爭加劇，終端零售環境不及預期，原材料價格波動。