智通財經APP獲悉,中信證券發表研報稱,受益於歐美宏觀經濟韌性、AI技術導入等支撐,美股互聯網板塊二季報有望延續過去數個季度的穩健表現。在線廣告、電商作爲確定性最高的子板塊,除受益於宏觀經濟韌性外,AI對推薦系統的升級正逐步提速,同時體育賽事、大選等事件亦將帶動額外需求增量。流媒體行業正逐步走出內容短缺的逆風,主要平臺加速在低價會員、廣告投放等領域的拓展。考慮到互聯網公司自身自由現金流的持續改善,部分尚未進行股東回報的公司後續亦有望跟進。估值維度,主要互聯網公司的估值相較上個季度有所抬升,但背後主要反映市場對公司中期業績高確定性、成長性的看好,整體估值仍處於合理區間。
二季報:整體繼續受益於宏觀經濟韌性、AI技術導入等。
二季度,北美宏觀經濟整體延續了一季度的強勢,Fed在6月的經濟預測中維持了美國2024年全年GDP實際增速預期(2%),同時4-5月美國零售數據表現突出。進入六月以來,消費數據依舊較爲強勁,美國紅皮書商業零售年同比增長加速到近6%,開市客5月可比銷售額保持一季度水平,顯示出美國消費市場的高韌性。同時中信證券看到,一線互聯網公司持續在AI領域進行應用更新。中信證券認爲,宏觀經濟韌性疊加AI增量,美國互聯網板塊整體的業績依舊較爲穩健。
科技巨頭:二季度整體仍有望超預期。
從二季度中信證券觀察到的流量、消費等數據看,一線科技巨頭數據較好,AI推薦系統的融入亦有望提速,同時此前在北美市場收縮投放的中國出海APP亦在全球其他市場加快了投放,部分對沖了美國市場縮減的影響。利潤端,三大互聯網公司由於各自人員優化節奏的不同存在季度差異,但整體來看,營業利潤大概率仍在改善通道。從展望角度,中信證券認爲,雖然2Q-3Q存在體育和政治事件的脈衝,但考慮基數效應、經濟週期、資本開支回報率等因素,中信證券認爲巨頭對三四季度的指引將更爲重要。
其他領域:流媒體關注廣告增量,本地生活關注下半年競爭格局的優化。
流媒體板塊,中信證券預計二季度主要公司的用戶增長有望超預期,但三季度的競爭格局需要觀察:1)內容供給短缺的逆風得到緩解;2)視頻廣告有望伴隨內容的釋放而加速落地,貢獻一定規模的收入;3)迪士尼計劃在9月開啓打擊賬戶共享的行動,競爭格局可能發生變化。本地生活領域,主要公司主要需求依舊穩定,減虧進程依舊順利推進,但短期而言需要關注北美地區可選消費走弱的可能、下半年拉美地區競爭緩解的可能以及海外Robotaxi進展對商業模式的影響等。
風險因素:
美國通脹反覆惡化導致的風險;長端利率走高導致估值回落的風險;美國宏觀經濟疲軟導致消費走弱的風險;新業務投入導致現金流與利潤承壓的風險;反壟斷、數據隱私等監管導致的風險;行業競爭格局變化導致的風險等。
投資策略:
中信證券預測美股互聯網板塊二季度業績依舊較爲穩健,短期而言,在業績預期上修的過程中,相關公司的股價有望同步走高。中期來看,隨着AI的導入、經營效率的提升,互聯網板塊整體的估值水平仍存在上修空間。