智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研究報告稱，維持丘鈦科技(01478)“增持”評級，根據高頻出貨數據和中報盈喜公告，預計公司2024/2025/2026年收入分別爲150/162/177億元，同比增長19.5%/8.5%/9.0%;歸母淨利潤分別爲3.0/5.3/7.1億元，同比增長270%/75%/34%。考慮公司產品高端化持續推進、車載等業務高增速，目標價5.7港元。
國盛證券主要觀點如下：
7月10日，丘鈦科技發佈盈喜報告。
2024H1，丘鈦科技歸母綜合溢利可能較2023H1的2169萬人民幣增長約400%-500%，絕對值大約爲1.08-1.30億人民幣。盈利較好的主要塬因包括：1)全球智能手機情況好轉、車載及物聯網攝像頭模組業務進步，使得攝像頭模組銷量同比增長30.8%，同時改善了稼動率;2)持續推進高端化，公司32M像素以上的攝像頭模組銷量佔比達到49.2%，超出預期(年初指引的全年32M像素及以上攝像頭銷量佔比爲45%以上);3)上半年一家聯營公司經營業績改善，使得該部分虧損金額同比減少。
公司持續推進高端化進程，改善盈利性。
1)產品規格方面，行業重回升規升配正軌，公司也積極推進高像素、光學防抖、潛望式變焦、大芯片等中高端攝像頭模組的拓展。2)客戶合作方面，公司積極供應手機客戶的高端手機產品線，我們預計公司今年仍將繼續受益於高端旗艦手機產品供應。總體上看，公司上半年32M像素以上的攝像頭模組銷量佔比達到49.2%，遠超全年平均的指引。產品規格的提升一方面有助於改善整體ASP水平，另一方面有助於改善稼動率及毛利水平。
非手機攝像頭模組業務出貨量翻倍。
根據公司年初指引，2024年應用於車載和IoT等非手機領域產品銷量同比增速預計不低於50%。上半年，公司車載及IoT等非手機產品出貨546萬件，同比+100.4%，遠超年初指引下限的50%。我們預計下半年仍有望保持較高增速，全年同比增速超出年初指引的50%下限。尤其是車載領域，前期認證週期長、發展緩慢，隨着整車廠越來越重視智能駕駛能力，平均搭載傳感器數量有望繼續增長，行業空間仍然廣闊。
風險提示：手機需求不及預期風險，高端化進程不及預期的風險，新興業務佈局前期投入較大的風險。