2022年，國內最大的衆包平臺豬八戒網向港交所表露上市之心，奈何三遞表後均未來如願。
2024年7月2日，市場份額僅次於於豬八戒網的一品威客首次公開募股(IPO)的相關條款。具體而言，這家位於中國廈門的企業計劃以每股7至8美元的價格發行150萬股股票，預計籌集資金總額達到1100萬美元。根據這一價格區間的中值計算，一品威客的市值預計爲1.55億美元。此前，該公司曾於2023年提交了IPO，擬籌資3000萬美元。
互聯網衆包，作爲常常與共享經濟一同被提及的細分領域，屬於小衆且富有想象力的賽道。行業內豬八戒網、一品威客、解放號三者份額最高，但在二級市場上“衆包平臺第一股”仍懸置至今。
現如今，伴隨着一品威客(EPWK.US)首次募股(IPO)的相關條款，是不是意味着“衆包平臺第一股”真的要來了?
實現扭虧，負債水平卻高居不下
據悉，一品威客於2011年推出衆包平臺EPWKVIE，該平臺的運營業務涵蓋了設計、軟件開發、市場營銷、商務寫作、室內裝飾、生活服務和商務服務七大類別，涉及了包括標誌設計、動畫設計、工業設計、網站開發、軟件開發、文案策劃、營銷推廣、裝飾設計等在內的300多個項目。
截至2023年底，該公司累計註冊買家爲859萬，累計註冊賣家爲1668萬，覆蓋中國34省。其中，公司的買家包括來自不同行業的微型、小型和中型企業。賣家則包括學生藝術家、專業設計師、兼職自由職業者以及有不同技能和服務的微型、小型和中型企業。
從上述業務結構，不難看出，一品威客所做的“事”就是通過打造一個高效率的衆包平臺，解決企業與人才對接的問題。
根據年交易量(GMV)來看，目前一品威客已經發展成爲了業內頭部衆包平臺之一，截至2023年，一品威客的年交易量(GMV)約爲3.5億美元，僅次於豬八戒的5.6億美元GMV，爲第二大衆包平臺。
然而，頭部效應似乎並沒有加持在一品威客的基本面上。
據招股書數據披露，2022財年、2023財年(截止到6月30日年度)，一品威客實現收入分別爲1281萬、1980萬美元，同比增長54.57%，而同期淨虧損分別爲341萬、108萬美元，仍處於虧損狀態中，但虧損額有所縮小。
截至2023年12月31日止半年度，該公司實現收入853萬美元，同比下滑15.04%。期內實現淨利潤則爲2.03萬美元，較上年同期的-68.29萬實現了扭虧爲盈，主要與高級業務解決方案項目驗收下降導致的收入成本下降，以及行政費用率壓縮5個百分點有關。
即便扭轉了虧損局面，但一品威客的經營狀況仍使人“差強人意”，原因則在於公司的“緊現金流”和“高負債”。
截至2023年6月30日止年度，該公司的經營活動產生的負現金流約爲150萬美元，現金及現金等價物爲61萬美元，截至2023年12月31日止六個月，公司的經營活動產生的負現金流約爲34萬美元，現金及現金等價物爲27萬美元，連續兩年錄得負現金流之外，現金及現金等價物也越趨越緊。
與此同時，該公司的負債總額也高居不下：截至2023年6月30日止年度，公司的負債總額爲1266.60萬美元，總資產爲664.50萬美元;截至2023年12月31日止六個月，該公司的負債總額爲1150.42萬美元，總資產爲537.84萬美元，負債規模竟然高於總資產，負債壓力不容小覷。
而如此高的負債水平，顯然也透露了當前的一品威客的發展困境——如此高的負債，與一品威客共享辦公業務的發展有直接關係，這是一項需要重資產投資的業務，對資金的運營有着較高要求，這樣的需求下也促使公司面臨較大的流動資金壓力。
從上述的分析中不難看出，一品威客的優勢與缺點同樣明顯，公司將平臺做到了衆包行業的第二名，在賣家、中小微企業買家以及品牌方面有先發優勢，同時也因爲重資產運營模式，顯現常年虧損現金流緊張、負債規模高居不下等短板。
行業“小而美”，份額與行業老大差5.5%
衆包是共享經濟的一種線上實現方式，衆包平臺被認爲是實現共享經濟的重要途徑。
從中國共享經濟的細分市場來看，貢獻較大的三大類是生活服務、生產能力、知識技能，佔比分別爲48.4%、22.3%、12.5%。 在這三大細分領域中，知識技能領域增長最爲顯著，市場需求巨大，增長潛力巨大。
以數據爲證。從過去五年的行業發展狀況來看，作爲網絡衆包平臺發展較爲成熟的行業之一，知識技能行業市場規模於2018-2022年已由333億美元增長至680億美元，複合年增長率爲19.5%。據Frost & Sullivan預計，2022-2026年知識技能領域複合年增長率將放緩至6.1%，於2026年達到1058億美元。
目前網絡衆包市場滲透率較低，市場主要集中在創意設計、軟件開發等特定領域，隨着疫情的逐步控制、市場主體的快速增長以及共享經濟的快速發展，僅創意設計與軟件開發的衆包平臺市場規模預計將重回快速增長的軌道，由2024年的81億美元增至2028年的243億美元，複合年增長率爲46.3%。
(圖片來源：一品威客招股書)
可以看到，雖然網絡衆包這一行業看起來小衆，但在強勁的市場增速下，還是具有較大想象空間的。
但智通財經APP觀察到，於一品威客而言，保持強勁增速的賽道不僅僅只有機遇，還有挑戰。
根據弗若斯特沙利文的數據，2023年，該行業前三大市場參與者分別爲豬八戒網、一品威客、解放號，按GMV計算三者佔據27.8%的市場份額，一品威客以9.3%的市場份額排名第二。而需要注意的是，豬八戒網作爲行業老大，2023年公司市場份額約14.8%，遠超一品威客、解放號兩者的市場份額之和。
對此，一品威客也在提示風險中指出，公司面臨激烈的競爭，可能會失去市場份額，從而可能對公司的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。具體來看，自由職業市場細分市場競爭激烈、發展迅速、集中度不高，並且受到技術變化、需求變化以及新競爭對手以及新產品和新服務的頻繁引入的影響。
此外，目前，國內自由職業及衆包行業的傳統自由職業網站包括豬八戒網、易項目、時代財富、使命中國、志成、創意網、等，除豬八戒網運營規模較大外，大部分平臺市場知名度不高，主打產品和服務同質化，缺乏核心競爭力，易通過價格戰爭奪用戶，拉低了整個行業的毛利率，行業整體市場影響力有限，沒有形成龍頭企業，影響行業整體擴張。這也意味着，一品威客既需要面對來自行業老大的壓制，也需要面對後來者層出不窮、搶奪市場的壓力。
而面對激烈的行業競爭，一品威客顯然也意識到了——該公司表示後續將專注於建立品牌知名度、豐富產品種類和差異化服務，以更好地滿足客戶的獨特需求。我們打算收購規模較小的競爭對手，以增加市場份額，並逐步擴大公司的市場影響力。
綜上來看，在“內”有現金流緊張、負債規模高居不下等短板，“外有”頭部優勢並不顯著、競爭壓力不容小覷等外部因素多重影響之下，即便拿下了“衆包平臺第一股”的寶座，但估值水平恐仍會有所打折。
