智通財經APP獲悉，國元證券發佈研報稱，自行出海，企業不易被牽鼻子走，但對產品創新、研發能力、財力支持、管理層的戰略打法及對跨國統籌的能力要求更高；借力出海是目前中國藥企出海的最主流模式，適合資源有限且國際化經驗有待積累的企業，但意味着企業的話語權將被削弱，分享的收益相對有限；聯袂出海下中國藥企可篩選衆多合作伙伴，但無法直接影響海外市場銷售，商業化後的收益也可能受到合作伙伴的限制。建議關注有豐富的海外藥品註冊經驗、有較強競爭力的海外商業化平臺或合作銷售渠道、產品佈局因地制宜的標的。
藥品出海是成長爲全球化大藥企的基本門檻和必經之路
據Frost&Sullivan統計，2022-2030年中國在全球醫藥市場中的佔比僅保持在17%左右，未來有很大的提升空間。從國際醫藥巨頭的成長曆史來看，進軍全球市場是必經之路，國際市場是支撐企業做大的必要基礎。我國“十四五”醫藥工業發展規劃也提出支持企業立足本土資源和優勢，面向全球市場，培育一批世界知名品牌，形成一批國際化程度高、全球佈局發展的大型製藥公司。
法規醫藥市場規模巨大，新興市場人口多、衛生支出增長快據Frost&Sullivan，2018-2030年美國與歐盟的醫藥市場之和超過全球市場的50%。據WHO，2020年中低收入、中高收入和高收入國家人均衛生支出平均分別爲125美元、515美元和3708美元，且高收入國家佔全球衛生支出80%以上，整體來看，法規國家市場規模巨大，是藥企國際化必須進軍的市場。新興市場優勢在於人口衆多，如印尼、巴基斯坦、巴西、尼日利亞、俄羅斯、墨西哥均排名全球人口數量前10。同時，中高收入國家的人均衛生支出全球份額從2002的7.2%增長至2021年的16.5%，提升明顯，未來仍有較大提升空間，新興國家也逐步成爲藥企出海的重要市場。
中國醫藥研發成果的不斷兌現和充足的藥品供給助力實現中國藥品在全球釋放更大價值
從創新藥角度來看，中國醫藥企業近年研發實力日益強大，創新藥IND和NDA數量越來越多，同時創新藥快速從me too和me better向firstin class持續升級，不斷得到海外大型製藥企業認可，在海外市場申報也取得快速進展。從仿製藥角度來看，近幾年我國的化學仿製藥質量提升顯著，生物類似藥也開始逐步上市，同時因爲生產企業較多，供給充足且穩定，爲進軍海外市場奠定基礎。
風險提示：醫藥行業政策風險、研發進度不及預期風險、海外商業化不可預測性等風險。