智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，再全球化過程中，資源品價值正在經歷重估。供給面臨剛性收縮，看起來不錯的價格仍難刺激真正有效的供給。傳統需求範式正被逐步打破，地域上和結構上存在雙重預期差。中長期來看，在“雙碳”背景下的新能源行業轉型趨勢中，新能源領域銅需求量有望持續上漲，成爲銅消費增長主力。
天風證券主要觀點如下：
再全球化過程中，資源品價值正在經歷重估。
1）流動性：風險事件頻發與貨幣信用氾濫並行，資源品價值迎來重估。新冠疫情之後，全球風險性事件頻發，在經濟制裁、地緣政治事件、貨幣管制等因素下全球資產流動性受限；同時全球央行爲應對新冠疫情的衝擊，普遍實施新一輪寬鬆的貨幣政策和擴張性財政政策，美元信用危機下黃金與比特幣大漲。
2）稀缺性：時代特徵更加突出。作爲資源品的固有基因，在資本開支下行、資源貧化的剛性供給約束下，疊加地緣政治危機、全球資源保護主義盛行，稀缺性的時代特徵將更加突出。
3）必要性：全球再工業化的生產原料。後疫情時代，全球產業鏈重構，以美國爲代表的發達國家進行再工業化，引導產業鏈回遷，同時以印度爲代表的新興經濟體快速發展，上游資源品作爲工業生產的血液，是全球再工業化的原料與基礎。
供給面臨剛性收縮，看起來不錯的價格仍難刺激真正有效的供給。資本開支下行、資源貧化，塑造全球供應端硬約束。後疫情時代，地緣政治格局不確定性上升，局部衝突頻發、大國博弈加劇，資源品前期資本開支的不足導致中期供給趨緊，疊加企業家投資決策變得更加謹慎，對預期回報率和風險的比值逐步抬升，刺激新增供給的有效價格高於以往週期。
傳統需求範式正被逐步打破，地域上和結構上存在雙重預期差。地域方面，伴隨全球製造業產業鏈正發生重構，全球化轉化爲區域化，人口結構年輕的東南亞、拉美、中東區域的快速發展，從而拉動資源品的需求，該行預計產業鏈重構對資源品需求的拉動將成爲未來幾年的主角，海外新興市場需求成爲主要增長動力之一。結構方面，在新舊經濟動能交替的過程中，以地產爲代表的舊需求體量仍大，以新能源爲代表的新需求邊際仍在增長，據該行測算，2023年全球新能源用銅量達298萬噸，2018-2023年5年CAGR爲25%，新能源用銅佔比從3%提升至11%。
中長期來看，在“雙碳”背景下的新能源行業轉型趨勢中，新能源領域銅需求量有望持續上漲，成爲銅消費增長主力。其他潛力場景，AI算力有望成爲銅需求新動能。隨着科技的不斷進步和新材料技術的開發，銅的應用場景有望進一步擴展，拉動銅消費量上行。
風險提示：全球經濟衰退的系統性風險，需求不及預期的風險，上游供給大增的風險，測算具有主觀性。