智通財經APP獲悉，華金證券發佈研究報告稱，對經濟的預期偏悲觀、市場情緒低迷導致近期A股出現調整。導致近期市場調整的因素短期已經出現改善跡象。長、短期分析框架均指向A股下行空間有限，底部區域可能反彈。短期科技和紅利仍是配置首選。科技短期仍有配置機會；低估值紅利仍是長期配置機會；短期建議繼續均衡配置：一是政策和產業催化下的電子(半導體、消費電子)、通信(衛星互聯網、算力)、計算機(智能駕駛、數據要素)、傳媒(AI應用)；二是低估值高股息的銀行、交運、電力、紡服、家電等；三是可能修復的電新、有色等。
對經濟的預期偏悲觀、市場情緒低迷導致近期A股出現調整。(1)對經濟和盈利的悲觀預期是近期A股調整的主要原因。一是對內需偏弱的擔憂有所上升：6月製造業PMI爲49.5繼續處於50以下，地產銷售仍偏弱，5月工業企業利潤累計同比增速也從4月的4.3%回落至3.4%。二是美國6月非製造業PMI跌破50以及特朗普當選概率上升使得市場對外需回落有擔憂。(2)市場情緒持續低迷也是近期A股偏弱的主要因素。一是自7月3日至7月8日，滬深兩市總成交額已經連續4個交易日跌破6000億；二是200日均線以上個股佔比已跌破15%，個股表現偏弱。
導致近期市場調整的因素短期已經出現改善跡象。(1)經濟和盈利修復的預期短期可能有所回升。一是高頻數據上，一、二、三線城市地產周銷售同比增速明顯回升，公路貨運同比增速也有所回升；二是企業盈利上，中報業績預告顯示A股中報盈利增速相較一季報增速大概率改善。(2)對上市公司和量化的監管進一步加強可能改善市場情緒。一是證監會近期發佈《關於進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》，對上市公司的監管進一步趨嚴有利於長期資金進入A股市場；二是近期中證協組織起草了《程序化交易委託協議(示範文本)(徵求意見稿)，同時對轉融通的監管也有望加強，有利於減輕優質的中小個股的壓力，改善情緒。
長、短期分析框架均指向A股下行空間有限，底部區域可能反彈。(1)盈利信用框架指向A股仍處於震盪趨勢，短期進一步下行空間有限。一是A股當前處於盈利回升、信用回落築底的環境中。二是歷史上盈利回升、信用回落築底時A股表現偏震盪，強弱與信用回落的速度有關，且歷史上盈利回升對估值的下限(估值處於低位時)有明顯支撐，因此短期A股在歷史底部，預期進一步下行空間有限，仍是震盪市。(2)短期的DDM框架來看A股可能出現反彈。一是分子端來看，經濟和盈利短期延續修復的趨勢不變。二是分母端流動性上，短期依然偏寬鬆：首先當前美國的經濟和就業市場均出現一定轉弱跡象，年內降息仍是大概率；其次國內財政政策發力是大概率，貨幣政策維持配合性寬鬆。三是風險偏好上，政策短期可能進一步改善情緒。首先三中全會臨近，對經濟增長和發展新質生產力相關的政策預期上升；其次特朗普支持率上升提升美聯儲降息預期，可能改善全球市場情緒。
短期科技和紅利仍是配置首選。(1)科技短期仍有配置機會。一是歷史經驗上，經濟和盈利預期偏弱時，政策和產業趨勢向上驅動科技相對大盤有超額收益；二是當前來看，AI相關產業催化不斷落地；政策上三中全會可能聚焦發展新質生產力等對科技的支持持續上升。(2)低估值紅利仍是長期配置機會。一是歷史經驗上在經濟和盈利修復偏弱時高股息板塊相對佔優；當下來看經濟和盈利弱修復，同時地產和長債收益率下行導致資產荒背景下，大資金可能加大低估值穩定類的高股息資產配置比例；二是中報預告顯示上游週期在內的低估值穩定類行業可能佔優。(3)短期建議繼續均衡配置：一是政策和產業催化下的電子(半導體、消費電子)、通信(衛星互聯網、算力)、計算機(智能駕駛、數據要素)、傳媒(AI應用)；二是低估值高股息的銀行、交運、電力、紡服、家電等；三是可能修復的電新、有色等。