智通財經APP獲悉，長江證券發佈研報認爲，5 月以來，水泥主導企業策略變化疊加小企業上半年持續虧損，企業自救心態強化，協同意願顯著增強，並且從過去兩個月價格表現來看，錯峯提價仍然有用，底部信號漸清晰。當下水泥企業整體現金流較爲充裕，分紅具備底層支撐，板塊從股息角度具備價值。基本面上，玻璃庫存延續上升，玻纖粗紗價格小幅走弱，電子紗繼續上行。繼續推薦零售建材及玻纖，看好出海、藥用玻璃等細分景氣賽道。
水泥繼續協同推漲，底部股息價值顯現
協同意願增強，水泥價格繼續推漲。進入 7 月初，雨水天氣逐漸減弱，水泥需求處在恢復中，全國重點地區水泥企業平均出貨率約 47%，環比上升 1.5 個百分點，同比下降 7.9 個百分點。價格方面，本週雖然局部地區價格有小幅回落，但多數地區已陸續安排三季度錯峯生產，北京、天津、內蒙古、遼寧和貴州地區繼續推漲，幅度 30-60 元/噸，同時長三角地區水泥熟料價格也再次推漲。5 月以來，主導企業策略變化疊加小企業上半年持續虧損，企業自救心態強化，協同意願顯著增強，並且從過去兩個月價格表現來看，錯峯提價仍然有用，底部信號漸清晰。
當下水泥企業整體現金流較爲充裕，分紅具備底層支撐，板塊從股息角度具備價值。1)即期現金流較好，一般現款現銷，基本沒有應收款;2)資本開支收斂，盈利下行下骨料擴張逐步進入尾聲，技改投入也隨之放緩;3)現金儲備較足，過去一輪景氣週期時間較長，2016-2021 年維持較好盈利水平;4)國央企爲主，分紅具備動力，在整體財政背景承壓和國央企加大對上市公司考覈背景下，分紅動力或有所增加。考慮到當前景氣週期，我們測算底部盈利對應股息率較高的主要有：華新水泥 H 股、西部水泥、上峯水泥、塔牌集團、海螺水泥 H 股等。考慮未來2 年行業邊際下行或有限，當前底部股息率具備較強託底屬性，未來也不排除存在超預期空間。
基本面：玻璃庫存延續上升，玻纖粗紗價格小幅走弱，電子紗繼續上行
地產高頻銷售：本週 30 大中城市商品房一週滾動成交面積同比-1%(上週+2%)，12 城二手房一週滾動成交面積同比+24%(上週+54%)，7 月以來地產高頻銷售同比維持相對較好。
玻璃：本週國內玻璃價格主流下調。華北價格下調後貿易商補貨積極性提高，監測樣本企業日度產銷有所改善;華中、華東、華南部分區域受降雨天氣的影響，疊加資金壓力因素，多數中下游以剛需補貨爲主，市場情緒整體偏空。本週產能持平，全國浮法玻璃生產線共計 301 條，在產 249 條，日熔量共計 169565 噸，周內暫無產線變化。重點監測省份生產企業庫存總量爲5549 萬重量箱，環比增加 70 萬重量箱，增幅 1.28%，庫存天數約 27.11 天，環比增加 0.34天。本週重點監測省份產量 1312.46 萬重量箱，消費量 1242.46 萬重量箱，產銷率 94.67%。
玻纖：1)無鹼粗紗：本週國內無鹼粗紗市場價格穩中偏弱運行，部分廠價格較前期有一定調整，但主要大廠價格基本穩定，短期市場挺價意向仍濃。現階段深加工廠訂單續入量有限，加之氣溫、降雨等多重因素影響，淡季需求表現偏弱，關注下半年旺季後的需求恢復。2)電子紗：本週電子紗市場價格小幅上調，整體漲幅 100-300 元/噸不等，7628 電子布當前主流報價小幅上調 0.1 元/米。下游 CCL 廠家訂單較穩定，貨源緊俏度仍存，未來預計仍有向上彈性。
投資觀點：繼續推薦零售建材及玻纖，看好出海、藥用玻璃等細分景氣賽道
1)地產鏈底部機會，配置後端消費建材。地產新房+二手房處於底部，行業逐步進入存量時代，
零售企業由於現金流較好、行業下行壓力較小、盈利能力較穩，陸續走出經營底部，其中北新建材憑藉戰略高度實現了經營加速，兔寶寶受益消費理性，三棵樹具備業績彈性。2)重視玻纖拐點。玻纖行業基本面拐點已現，2024 年玻纖供需有望扭轉，關注電子布與新興需求(如光伏邊框)的彈性，推薦中國巨石、長海股份、中材科技等。3)看好細分景氣賽道。推薦出海標的科達製造和華新水泥、中硼硅滲透率提升的藥用玻璃(山東藥玻+力諾特玻)、浙江仙通等。
風險提示
1、地產需求修復低於預期;2、原材料價格大幅上漲。