智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，海螺水泥(600585.SH)發佈2024年度“提質增效重回報”行動方案，持續推進綠色低碳發展、聚焦水泥主業。從水泥行業來看，水泥銷售採用現款現貨的方式，各企業現金流充足，均具備提高分紅率的基礎。同時，隨着節能降碳政策趨嚴，水泥行業供給側具備收縮機遇。該行認爲，水泥企業積極協同，共同維護行業的生態，水泥價格出現上漲，帶動行業盈利能力的恢復。在環保政策日漸趨嚴下，中低端的落後產能有望加速出清。
事項：海螺水泥發佈2024年度“提質增效重回報”行動方案，旨在切實履行上市公司的責任和義務，維護全體股東利益。
中信證券觀點如下：
水泥行業現金流充足，具備提高分紅率的基礎。
海螺水泥自2002年上市以來，年均分紅率達32%，2022-23年分紅率(含股份回購)提升至50%以上，累計在資本市場募集資金137.62億元，累計現金分紅789.72億元，爲募集資金的5.74倍。海螺水泥能夠提高分紅率主要因爲水泥行業普遍採取現款現貨的商業模式，現金流狀況較好。2023年海螺水泥/天山股份/華新水泥/冀東水泥/上峯水泥經營活動現金流淨額分別爲201.06/169.51/62.36/ 29.90/ 11.17億元，整個水泥行業均具備提高分紅率的基礎。
節能降碳政策趨嚴，水泥行業供給側具備收縮機遇。
海螺水泥持續進行節能降耗改造，根據公司公告，2023年噸熟料綜合能耗爲102.63kg標煤，同比下降2.1%，已經接近《高耗能行業重點領域能效標杆水平和基準水平(2021年版)》中規定的標杆能耗100kg標煤。水泥行業也持續推進低碳政策，2024年5月，國務院印發《2024-2025年節能降碳行動方案》，提出到2025年底，水泥行業能效標杆水平以上產能佔比達到30%，能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出。按照電熱當量法計算，2020年底約5%的水泥熟料產能達到標杆水平，24%的產能低於基準水平。水泥行業節能降碳政策的趨嚴，有利於加速落後產能的出清，優化競爭格局。
2024年水泥協同優於往年，海螺水泥引領協同發展。
海螺水泥提出2024年將按照“盈利是目的，份額是基礎”的總體思路，以年度目標爲導向，多措並舉提升經營效益。從整個行業來看，受到下游地產行業的影響，水泥行業的需求面臨較大的挑戰。截至2024年6月，房地產開發投資完成額累計同比下降10.10%，房屋新開工面積累計同比下降24.20%，基礎設施建設投資累計同比增長6.68%。根據百年建築網的數據，2024Q1/Q2水泥熟料運轉率平均僅爲40%/52%。在水泥行業面臨較大壓力下，6月底華東/華北/東北/中南/西南/西北地區水泥價格分別比3月底上漲 14.29/ 17.04/ 81.67/ 21.67/ 65/20元/噸，漲幅爲4%/ 6%/ 22%/ 6%/ 19%/ 5%。進入7月份以來，長三角地區水泥價格再次啓動上漲。在水泥企業積極參與協同下，水泥盈利能力有望得到進一步恢復。
風險因素：宏觀經濟承壓;水泥需求不及預期;煤炭等能源成本增加;海外業務拓展不及預期;水泥行業競爭加劇。