智通財經APP獲悉，華西證券發佈研報稱，本週建築建材指數均下跌，強週期板塊受到政策預期變動影響較大，整體呈現跑輸。大部分品種需求短期呈季節性弱勢。北京限購接續鬆綁，需關注產業鏈超跌核心資產。該團隊認爲，2024 H2 的整體佈局需關注全球資源品的繼續上行帶來的機會、水利核電等國家級重點工程帶來的投資機會、內需經濟復甦帶來的製造業等相關的機會以及低配地產鏈核心資產的超跌修復相關機會。
(一)建築建材指數均下跌
本週建材指數下跌1.10%，建築指數下跌3.48%，分別跑輸滬深300指數0.13pct和跑輸滬深300指數2.51pct。強週期板塊受到政策預期變動影響較大，整體呈現跑輸。
(二)大部分品種需求短期呈季節性弱勢
1)水泥價格出現回落，主要集中於華東地區：本週全國水泥市場價格出現回落，環比下滑0.6%。價格上漲區域主要是廣東地區，幅度20元/噸;價格回落區域主要集中在華東地區，幅度10-20元/噸。六月底，受傳統淡季因素，以及局部地區出現階段性暴雨天氣，國內水泥市場需求環比明顯減弱，全國重點地區水泥企業平均出貨率環比下降2個百分點。2)浮法玻璃 4 月以來持續回落：本週國內浮法玻璃均價1658.99元/噸，較上週均價(1687.76元/噸)下跌28.77元/噸，跌幅1.70%，環比跌幅擴大。3)光伏玻璃需求略顯低迷：全國光伏玻璃在產生產線共計559條，日熔量合計114710噸/日，環比增加0.70%，較上週由平穩轉爲增加，同比增加28.99%，較上週增幅收窄0.85個百分點。近期終端需求略顯低迷，組件廠家開工率暫無明顯提升跡象，且隨採隨用爲主，備貨較爲謹慎，需求端支撐有限。(4)無鹼紗低庫存支撐價格：國內2400tex無鹼纏繞直接紗主流報價在3800-4000元/噸不等，全國均價3844.25元/噸，主流含稅送到，環比上一週均價(3844.25元/噸)持平，同比下跌2.72%。5)電子紗強勢趨穩：本週電子紗G75主流報價8800-9300元/噸不等，較上一週均價持平;7628電子布當前主流報價漲後趨穩，當前報價維持3.8-4.0元/米不等，成交按量可談。
(三)北京購房政策鬆綁，北上廣深已全部購房限制放鬆
北京印發《關於優化本市房地產市場平穩健康發展政策措施的通知》明確，購買首套住房最低首付款比例調整爲不低於20%;二套住房五環以內調整爲不低於35%、五環以外調整爲不低於30%。商業貸款利率也進行下調，調整後，首套房5年期以上房貸利率下限爲3.5%，二套房五環以內爲3.9%，五環以外爲3.7%。
(四)財政部公佈1-5月經濟運行情況
財政部公佈2024年1-5月全國國有及國有控股企業經濟運行情況顯示。1)全國國有及國有控股企業營業總收入增長3.1%，利潤總額增長2.3%;2)全國一般公共預算收入96912億元，同比下降2.8%;3)全國稅收收入80462億元，同比下降5.1%。非稅收入16450億元，同比增長10.3%。印花稅1505億元，同比下降18.6%。其中，證券交易印花稅439億元，同比下降50.8%。
(五)投資建議
華西證券認爲，2024 H2 的整體佈局機會存在以下 4 個方面：第一是全球資源品的繼續上行帶來的機會，核心是產能週期更長;第二是重點關注水利核電等國家級重點工程帶來的投資機會;第三是內需經濟復甦帶來的製造業等相關的機會。第四，低配地產鏈核心資產的超跌修復，經過2024 年調結構、處理遺留問題後佈局2025年。
1) 全球大宗資源品：華西證券在資源品方向核心推薦【金誠信】【中國中冶】，產業受益標的【中國中鐵】。繼續推薦【金誠信】看好中長期成長空間，伴隨着lme銅價同比大幅上漲未來有盈利預測有持續上修的潛力;性價比的機會主要體現在低位的【中國中冶】以及【中國中鐵】，以上兩公司 2023 年產資源開發業務利潤佔歸母淨利比重在 15% 左右，華西證券認爲當前低PB水平下具備較大補漲空間;
2) 國家級重點工程受益方向：5月份金融數據出爐後，財政發力力度有望加強。華西證券認爲水利水電、核電等領域的國家級工程有望成爲本輪帶動投資和經濟的抓手之一。國家十四五規劃中關於建設現代化基礎設施體系裏明確提出要構建現代能源體系，其中“加快西南水電基地建設、安全穩妥推動沿海核電站建設”，專欄6 中“建設雅魯藏布江下游水電基地”排在前列，華西證券認爲包括大型水電站、核電站等建設將給產業鏈帶來中長期機會，【中國電建】【中國能建】【中國核建】【中國建築】【中國鐵建】等民爆、岩土工程等方向分包專業公司受益。
3) 製造業庫存週期向上復甦受益方向：製造業漲價補庫存方向首推玻璃纖維，推薦玻纖龍頭【中國巨石】，【中材科技】【國際復材】【長海股份】【山東玻纖】等產業受益，華西證券認爲玻纖將受益於製造業復甦和中美庫存週期共振，其中擁有電子紗產能較大的中國巨石核心受益下游ccl 行業景氣度;推薦受益於 2024 年集運反轉工業塗料領軍企業【麥加芯彩】，華西證券認爲集裝箱和風電市場復甦確定性較強，中期看公司有望迎來工業塗料跨領域發展;同時光伏玻璃漲價受益方向包括【旗濱集團】【金晶科技】【凱盛新能】【福萊特】等;鋼結構龍頭【鴻路鋼構】產業受益;
4) 超跌地產鏈基建鏈核心資產：由於機構配置比例歷史低位，受益於超跌估值修復的角度推薦水泥龍頭【海螺水泥】、石膏板以及一體兩翼戰略發展的龍頭【北新建材】、家裝管的【偉星新材】，防水龍頭【東方雨虹】，瓷磚c 端和小b 小v佔比較高的龍頭【東鵬控股】、板材龍頭【兔寶寶】等;以上有估值安全邊際的同時將受益行業緩慢復甦以及減值風險緩釋以及競爭格局重塑;推薦建築裝修幕牆行業勝者爲王邏輯下的【江河集團】和【亞廈股份】，【金螳螂】產業受益。
5) 新質生產力下的低空經濟以及三大工程：華西證券認爲今年是低空經濟的元年，低空經濟規劃設計先行;民航設計和工程領域的企業在本次低空經濟中有望持續受益，華西證券推薦總部在低空經濟試點省份的安徽的【設計總院】，推薦【華設集團】，深耕大灣區輻射全國的【深城交】、【華陽國際】等產業受益。
6) 設備更新+出海方向：佈局海外是追尋增量的重要來源，疊加裝備設備更新+以舊換新需求確定，兩者共振：華西證券推薦水泥工程、裝備、運維三輪驅動並且裝備製造逆勢擴張的【中材國際】，非洲掘金陶瓷機械+建材的【科達製造】產業受益;非洲水泥佈局領先的【華新水泥】【西部水泥】產業受益。
7) 業務轉型：核心推薦【羅曼股份】，華西證券認爲夜景照明主業繼續平穩恢復有成長性，收購英國霍洛維茲的交易方案接近尾聲，若成功將帶來公司向傳媒轉型的重要一步;今年將顯著受益於海內外經濟增長、MR /AI產業鏈的發展等帶動內容端的爆發，目前估值水平下具備較強的上行動能。
風險提示：需求不及預期，成本高於預期，系統性風險等。