智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，展望2024Q2，通信行業有望呈現明顯的結構性景氣特點。運營商、優質國央企，有望延續穩健增長。傳統網絡設備承壓，但海外AI算力產業鏈延續高景氣，光模塊龍頭有望同環比快速增長；國內AI算力產業鏈也有望逐步釋放業績，連接器、AIDC、液冷等龍頭料將受益。同時，在出海和新能源業務的推動下，通信模組、控制器、光纜海纜龍頭有望迎來景氣改善。重點推薦結構性景氣的運營商領域、光模塊、連接器、AIDC、液冷、物聯網等細分龍頭。
中信證券主要觀點如下：
運營商產業鏈：運營商穩健增長，運營商上游產業鏈結構性景氣。
1)運營商、優質國央企：根據工信部，2024年1-5月份，電信業務收入累計完成7387億元，同比增長3.7%，移動數據流量、固定互聯網寬帶、新興業務增速分別爲-1.9%、+5.9%、+12.1%。運營商的收入層面，亦開始受到宏觀需求的影響，移動和新興業務增速較2023年有所下降，但整體收入仍然實現穩健增長，且成本與費用管控增強，Q2業績有望保持良好增長。
2)通信設備：在運營商2024年資本開支結構中，傳統網絡投資預期明顯縮減，傳統網絡設備、電信光模塊與光纖等Q2仍然承壓。但運營商在AI算力投入顯著提升，2024年算力資本開支規劃超1000億元。考慮到國內通信設備廠商龍頭同時深耕AI與傳統電信領域，預計龍頭公司業績總體保持平穩。
光模塊：海外AI產業鏈高景氣，預期頭部光模塊廠商業績同環比高增。
上半年海外AI產業的發展趨勢正在不斷強化：1)AI模型與應用方面，Sora、Gemini 1.5、GPT-4o等模型持續迭代升級;2)谷歌、微軟等AI頭部玩家資本開支同比大增，並預期後續季度持續加大投入;3)臺積電、Marvell、超微電腦等廠商對於未來AI相關收入高增持樂觀態度。2024年6月17日中際旭創公告稱，下游客戶下達的2025年800G需求指引同比高增，主要由於AI推理需求快速增長+相關交換機芯片的成熟。海外AI產業鏈保持持續高景氣，我國光模塊頭部公司在全球產業鏈中市佔率領先，隨着交付的提升有望實現季度業績的同環比高增。
國內算力：國產AI算力加速追趕，產業鏈業績逐步釋放。
以華爲昇騰爲代表的國產算力發展提速，有望帶動國產算力產業鏈的高速線模組、液冷、AIDC、交換芯片等領域發展提速，產業鏈龍頭業績有望逐步釋放。
1)連接器：新一代AI服務器對高速線模組需求顯著提升，產業技術層面加速了高速線模組在AI中的廣泛應用。
2)AIDC：國內多地政府加大AIDC支持力度，並提出2025年智算規模發展目標，從而帶動2024年上半年國內智算中心建設加速，傳統IDC龍頭競爭力凸顯，有望充分受益AIDC建設。
3)液冷：國內多家服務器廠商均推出了液冷服務器方案，北京發佈政策推動國產算力應用及降低PUE的要求，國內液冷龍頭在技術和產品上儲備完善，有望逐步受益。
物聯網與能源網絡：出海與新能源業務等推動業績加快增長。
1)物聯網：根據IoT Analytics跟蹤數據，2024Q1全球蜂窩物聯網模組出貨量同比增長7%，結束了連續4個季度增速下滑的態勢，重新回到增長通道。物聯網模組、智能控制器、高精度定位等泛物聯網板塊，海外收入佔比普遍較高，隨着下游需求的好轉與去庫存結束，Q2有望迎來業績整體增速改善。
2)能源網絡方面：大量新能源接入電網，對智能化監測和調控需求提升，上半年國網和南網對通信網關和模塊的招標較快增長。國內多個海上風電進程加速(如江蘇和廣東的部分項目)，歐洲海風裝機量目標樂觀。
風險因素：
AI發展不及預期;雲廠商、運營商資本開支不及預期；1.6T等新產品進展不及預期；運營商競爭加劇的風險；運營商及鐵塔新興業務發展不及預期；液冷滲透率不及預期；海上風電裝機量不及預期。