智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，展望2H24，提供高情緒價值、悅己類消費佔比在理性消費時代或持續提升，商旅恢復相對滯後，景氣度排序依次爲出境遊、景區、餐飲、酒店、免稅，相對看好品牌出海、性價比消費和銀髮經濟3大方向，建議佈局3條主線：1)率先走出去，跨國經營能力突出的龍頭。2)商業模式優越，抗週期能力較優的白馬標的。3)預期見底，經營提效帶來的邊際改善機會。
餐飲：單店積極調整維穩現金流，關注出海、多品牌成長
1Q23高基數，低價競爭、商圈客流變化、開店稀釋等多因素影響，餐飲連鎖品牌1Q24同店收入普遍承壓。頭部公司一方面積極優化門店運營效率以改良UE，維穩門店利潤率；另一方面加快輕資產轉型步伐，探索新品牌/新品類，拓寬場景和價格帶。品類角度，性價比和剛需品類需求穩定性更強。發展角度，下沉和出海爲兩大主線，龍頭積極推出更小的店型、更靈活的模式以強化下沉能力。海外需求新藍海，格局較優，出海品牌經營走勢獨立，有望對沖國內競爭壓力。建議關注同店表現拐點和股東回報。
旅遊：情緒消費持續景氣，關注交通改善及增量項目
旅遊需求持續旺盛，驗證情緒型消費韌性，1H24節假日出遊人次表現好於人均花費，受官方推介和主題性營銷影響，性價比及下沉城市目的地成爲出遊新趨勢，“銀髮遊”市場升溫，需求呈現多元、個性化新趨勢。供給端頭部公司積極推進內容升級和項目擴容，交通改善&；；航空資源供給恢復利好國內遊接待能力提升和跨境遊客流修復，建議關注暑期旺季布局機會。
酒店：休閒需求優於商旅，龍頭經營表現分化，加碼產品升級與增效
受商旅需求平淡影響，酒店業24年至今經營表現平淡。假日效應增強，4M24以休閒爲主的週末房價已超過19年同期水平，五一假期酒店業RP/OCC/ADR同比皆實現較高增長(STR)。展望下半年，酒店板塊仍面臨同比高基數壓制，4Q24基數壓力或有所緩解，龍頭全年RP同比或保持穩健。立足長期，連鎖化率提升爲大勢所趨(23年：41%)，存量競爭市場頭部品牌定價權持續強化，中高端及高端度假等細分賽道需求仍存增量，龍頭公司業績穩步兌現和品牌結構升級有望帶動估值爬升。
免稅：盈利能力有望回升，靜待口岸客流恢復與政策催化
受消費信心和收入預期影響，24年離島免稅銷售繼續磨底，5M24海南離島免稅銷售額同比-29.6%，購物人次同比-9.7%，人均消費同比-22.0%。口岸免稅隨出入境客流回暖開啓實質性復甦，北上廣三大機場租金扣點下降有望顯著提升盈利能力。
估值充分消化，預期有望回暖，建議積極佈局
優選3條主線：1)運營模式標準化、率先出海的龍頭標的。2)抗週期能力較強，細分品類具備較強優勢標的。3)預期見底，經營提效或迎邊際改善的標的。